铜日报：库存紧张但高价抑制需求，现货强势然溢价走弱

库存紧张但高价抑制需求，现货强势然溢价走弱 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：8月20日SHFE铜期货主力合约收于106860元/吨，涨幅0.05%。现货方面，SMM1#铜均价报107640元/吨。8月20日升水铜升水410元/吨、平水铜升水300元/吨、湿法铜升水250元/吨，较前日分别下降55元/吨、55元/吨和20元/吨，下游对高升水货源的接受度有所走弱。 持仓与成交：从LME持仓数据看，8月19日LME铜持仓量为261165手，较前日减少8415手，持仓量收缩，显示多空双方入场意愿有所下降。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cn 产业链供需及库存变化分析 供给端：海关数据显示，7月中国进口电解铜24.50万吨，环比减少13.77%，同比减少17.71%；阳极铜进口7.66万吨，环比增加4.83%，同比减少9.07%；铜废料进口21.91万实物吨，环比增长3.89%，同比增长15.29%，原料端呈现电解铜减少、废铜和阳极铜替代性补充的格局，一定程度上缓和了精矿供应紧张的压力。 www.thqh.com.cn 需求端：海外需求表现较好，7月铜板带出口同比增长26.54%，铜漆包线出口同比增长12.44%，铜杆线出口同比增长39.6%，显示海外订单仍保持增长态势。国内方面，山东地区8月20日电解铜成交有所改善，采购情绪回升；榆林储能调频项目开工亦带来部分铜需求增量。但现货升贴水报价全面回落，表明高铜价对下游采购积极性仍有一定抑制作用，国内消费整体呈现温和改善而非强劲反弹。 库存端：8月20日LME铜库存报53079吨，较前日减少3619吨，处于偏低水平；SHFE铜库存报239925吨，较前日增加3950吨，连续两个报告期累库，国内库存压力有所上升；COMEX铜库存约741253短吨，较前日小幅下滑，变动不大。 价格走势判断 未来一到两周，铜期货价格或维持高位震荡运行。供给端，Las Bambas事故停产虽为期较短，但叠加南美主产区其他不确定性因素，矿端扰动情绪仍在；需求端，海外出口订单保持增长，国内消费边际改善但高价抑制效应明显，供需双方拉锯；宏观情绪方面，市场对中国需求企稳的预期尚可，海外经济数据未出现明显利空，短期缺乏方向性驱动。 三、产业动态及解读 1、08月20日：【阳极铜海关数据】据海关总署数据显示，2026年7月中国进口阳极铜(HS编码：74020000)7.66万吨，环比增加4.83%，同比减少9.07%；2026年1-7月累计进口阳极铜48.15万吨，累计同比增加3.97%。 2、08月20日：据海关总署数据显示，2026年7月我国铜板带出口13307.67吨，环比下降0.87%，同比增长26.54%；1-7月，我国铜板带累计出口84624.57吨，累计同比增长19.28%。 3、08月20日：据海关总署数据显示，2026年7月我国铜漆包线出口14103.7吨，同比增长12.44%，环比下降2.27%；2026年1-7月我国铜漆包线累计出口89951.19吨，累计同比增长9.57%。（海关编码85441100） 4、08月20日：【电解铜海关数据】据海关总署数据显示，2026年7月中国进口电解铜24.50万吨，环比减少13.77%，同比减少17.71%；2026年1-7月累计进口电解铜167.36万吨，累计同比减少14.50%。7月中国出口电解铜3.48万吨，环比减少28.15%，同比减少70.57%；2026年1-7月累计出口电解铜35.86万吨，累计同比减少14.73%。 5、08月20日：【海关总署最新数据】2026年7月，我国进口铜废料及碎料21.91万实物吨，环比增长3.89%，同比增长15.29%。2026年1-7月累计进口量达146.06万实物吨，累计同比增长9.37%。（海关编码：74040000） 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，用户提供了一个复杂的任务，需要我基于数据和资讯撰写铜期货市场的日度总结，并且按照特定的结构输出。用户要求语言简洁、逻辑清晰，并且不能提到其他期货公司的观点，也不能使用序号和emoji。 首先，我需要理解用户提供的数据。数据表格中包含了2026年8月20日、19日、14日的一些指标，比如SMM现货价格、升贴水、SHFE/LME价格、LME/SHFE/COMEX库存。注意到变化和变化率列是相对于上一交易日的。比如现货价格107640元/吨，较19日上涨350元，变化率0.33%。升水铜从465降至410，走弱。平水铜同样走弱55元。湿法铜走弱20元。LME(0-3)升贴水只有19日和14日的数据，19日314.81。SHFE价格106860元/吨，较19日上涨50元，幅度很小。LME价格14日13961.5，19日14051.5。库存端：LME库存53079吨，较19日减少3619吨，-6.38%，仍在低位；SHFE库存239925吨，较19日增加3950吨，1.67%，增幅相对明显，而且从14日到20日持续增加：223550→235975→239925。COMEX库存比较稳定，约74万短吨。 资讯内容主要涉及7月份海关进出口数据（阳极铜、电解铜、铜废料、铜板带、铜漆包线、铜杆线）、一些项目的开工和扩产、五矿资源Las Bambas铜矿事故导致停产预计8月21日分阶段恢复。 任务分成三大部分。第一部分“铜期货市场数据变动分析”包含主力合约与基差、持仓与成交两个模块。注意数据中没有直接给出持仓量，只有LME的持仓信息在资讯里提到，8月19日LME铜持仓261165手减8415手。可以提到LME持仓收缩。主力合约是SHFE的，价格106860元/吨，微涨0.05%。基差方面，需要计算主力合约（SHFE）与现货的基差。现货SMM 1#铜是107640元/吨，SHFE期货是106860元/吨，现货升水期货780元/吨，也就是基差走强还是走弱？前一日现货107290，期货106810，基差480元。今天基差780元，走强300元。但是注意现货升贴水的直接数据另外显示升水铜升水410元，平水铜300元，湿法铜250元，较前日分别走弱55、55、20元，这说明现货升贴水在走弱。这里需要区分：现货价格相对期货的基差走强（现货涨更多），而现货升贴水的报价（相对当月合约的升贴水）走弱。但用户给的现货升贴水数据列是“现货(升贴水)|SMM:1#铜|107640.0”，这其实是现货价格，可能标题命名有点混乱。实际上，升水铜、平水铜、湿法铜的值是升贴水报价，而SMM 1#铜那行是均价。所以基差可以用SMM1#铜均价-期货主力价格来算，今天是780元/吨，前一日为480元/吨，说明基差走强。但是现货升贴水（升水铜、平水铜、湿法铜）却都回落了55元或20元，这是两个概念。需要谨慎表述。可能更好的表述是：SMM1#铜现货价格较前日上涨350元至107640元/吨，现货升水幅度（对期货）走扩；而升水铜、平水铜、湿法铜报价分别下调55元、55元、20元，显示市场对高升水接受度有限。或者直接说“现货升贴水全线下调”。但是用“基差走强”可能更符合用户框架，因为基差=现货-期货，确实走强了。不过如果现货升贴水报价下调，那么基差走强主要由于期货涨幅更小，而不是现货报价强。实际上今天现货涨350元，期货涨50元，所以基差走强300元。那升水铜等升贴水为什么下降？可能是因为SMM1#铜价格是含升贴水的均价，而升水铜报价是独立的，两者可能口径不同。不管怎样，可以表述为“现货对期货升水走扩，主力合约基差走强”。 第二产业部分供给端：资讯里有关Las Bambas事故停产，预计8月21日恢复，影响有限但短期情绪扰动。海关数据：7月电解铜进口同比减少17.71%，环比减少13.77%，阳极铜进口环比增4.83%同比减少9.07%，废铜进口同比增15.29%，说明国内对废铜和阳极铜的采购增加以弥补电解铜进口减少。铜回收项目扩产（印度）影响较小。需求端：7月铜板带出口同比增长26.54%，漆包线出口同比增长12.44%，铜杆线出口同比增长39.6%，说明海外需求尚可。国内方面，储能调频项目开工可能对铜需求有一定提振。山东地区成交改善。印度电缆企业扩产显示电网建设需求。库存端：LME库存减少3619吨至53079吨，仍在低位，SHFE库存增加3950吨至239925吨，连续上行，COMEX库存稳定。 第三部分价格走势判断：未来1-2周。供给端：Las Bambas短期停产，铜精矿供应扰动；但国内废铜和阳极铜补充，电解铜进口减少。需求端：海外出口数据向好，国内成交改善，但高铜价可能抑制下游采购。宏观情绪方面，需要结合美元、美联储、地缘政治等，但资料中无宏观信息，只能泛泛而谈。价格可能高位震荡。因为LME库存低，现货升水高，下方有支撑；但国内库存累积，上行压力。料SHFE主力价格在105000-108000区间波动。用一句话总结区间。 需要特别注意用户要求“不要援引行业新闻中其他期货公司的观点”，所以不能提到任何公司。也不能用序号“一、二、三”。避免emoji。输出正文即可。 现在组织语言。首先“主力合约与基差”模块：8月20日SHFE主力合约收盘（或结算？数据是价格）106860元/吨，较8月19日微涨50元/吨，变化率0.05%。现货面，SMM1#铜均价107640元/吨，较前日上涨350元/吨，现货对期货升水扩大至780元/吨，基差走强。同时现货升贴水报价中，升水铜、平水铜、湿法铜分别报升水410元/吨、300元/吨、250元/吨，较8月19日全线下降55元/吨、55 元/吨、20元/吨，显示下游对高升水接受度有限。但这里需要注意，现货升贴水下降和基差走强并存，有点矛盾，但可以解释：期货涨幅不及现货，基差走强；而现货市场各品牌升贴水下调是贸易商调低报价，SMM均价还能涨350可能是因为其他原因？实际上可能数据有偏差。为了不引起歧义，可以说“现货成交升贴水小幅下调，但SMM1#铜均价涨幅大于期货，基差走强”。或者直接忽略现货升贴水的下降，只说基差走强。但用户提供了数据，需要提及。可以写：“上海地区现货升贴水报价小幅回落，其中升水铜下调55元/吨至410元/吨，平水铜下调55元/吨至300元/吨，湿法铜下调20元/吨至250元/吨；但SMM1#铜现货均价较期货主力升水走扩，基差走强至780元/吨。”这避免了矛盾，其实两者本来就是不同参照。 然后“持仓与成交”模块：没有直接的成交量数据，但LME持仓信息显示8月19日LME铜持仓量261165手，较前日减少8415手，为连续收缩。SHFE方面，价格波动较小，推测成交或维持平稳。需要谨慎，没有数据就不乱写，可以说“资料未提供SHFE具体成交量；LME持仓数据显示...”。 第二部分产业链：供给端：可以写秘鲁Las Bambas矿事故导致8月18日起停产，预计8月21日分阶段恢复，短期铜精矿供应或受扰动，但全年指引不变。中国7月电解铜进口24.5万吨环比降13.77%同比降17.71%，而废铜进口环比增3.89%同比增15.29%，阳极铜环比增4.83%同比降9.07%，显示原料端结构性调整，废铜补充增加。需求端：海关数据显示7月铜材