铜期货周报：美元走弱助推铜价，高价抑制需求，持续上涨仍需动能

本报告数据来源为Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心2023年7月16日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号铜期货周报美元走弱助推铜价，高价抑制需求，持续上涨仍需动能作者：张若怡联系人：于培云联系方式：020-88818068张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119 行情观点主要观点本周策略上周策略宏观层面，美国CPI和PPI超预期下滑，不改7月加息预期，但后续暂停加息预期升温，美元指数破位下跌。国内经济维持弱复苏，7月底重要会议开展前仍有政策博弈，经济状态和政策预期形成跷跷板效应。现货市场则边际走弱，进口资源渐入国内，高价和淡季对需求的抑制效应显现，精废铜杆周度开工率下滑。国内连续三周累库后小幅去库，全球显性库存低位。整体来看，现货维持紧平衡，高价显然抑制需求，但美元走弱提振铜价，国内政策和补库预期尚存，短期亦难看到下跌驱动。高位震荡，下周沪铜主力参考68000-70000元/吨。高位震荡，区间或短线操作，主力关注70000附近压力高位震荡，观望或关注68000上方09合约布空机会；周中通胀数据出具后转高位观望2 目录产业基本面宏观基本面30102总结与展望0304行情回顾 行情回顾4 本报告数据来源为Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心行情回顾沪铜主力合约（元/吨）LME3个月铜（美元/吨）美国劳工部公布了6月非农就业人口数量低于预期，美元开始回落，周初铜价冲高。周内国内6月物价和社融数据公布，表明中国经济仍处于弱复苏的状态，铜价高位徘徊。随后美国相继公布6月CPI和PPI数据，均超预期回落，美元指数下方跌破100关口，铜价偏强震荡。 宏观基本面6 本报告数据来源为Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心美国：制造业持续收缩，服务业具备强韧性美国Markit制造业和服务业PMI（%）美国ISM制造业PMI（%）010203040506070802018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06Ma rki t制造业PMIMa rki t服务业PMI：商务活动美国ISM非制造业PMI（%）.203040506070802018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05美国:I SM:非制造业PMI美国:I SM:非制造业PMI :商业活动美国:I SM:非制造业PMI :新订单美国:I SM:非制造业PMI :就业美国GDP（%）-40-30-20-100102030402010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03美国:GDP:不变价:折年数:同比美国:GDP:不变价:环比折年率:季调303540455055606570752018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06美国I SM制造业PMI美国PMI：新订单美国PMI：产出 本报告数据来源为Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心美国失业率和劳动参与率（%）美国非农就业和平均时薪（千人；%）0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06美国新增非农就业人数（千人）美国平均时薪同比6月ADP就业远超预期，非农就业略低于预期，失业率小幅回落，工资增速持平，就业市场整体有韧性美国职位空缺与失业人数（千人；%）3.60 62.60 61616262636301234567892020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06美国失业率（左轴）美国劳动参与率（右轴）0.000.501.001.502.002.5005,00010,00015,00020,00025,0002018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05美国:登记失业人数:季调美国:职位空缺数:非农:总计:季调职位空缺与失业数比美国ADP新增就业人数（万人）-800-700-600-500-400-300-200-10001002002016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05 本报告数据来源为Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心美国成屋销售（万套）美国房价（美元；%）美国新屋销售（万套）01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023-5%0%5%10%15%20%25%30%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04美国:成屋销售:中位价成屋销售中间价同比（右轴）新屋销售环比增加，房价有回升迹象；租金通胀见顶回落-505101520252018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市:当月同比美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市:环比美国20个大中城市房价增速（%）02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 本报告数据来源为Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心居民储蓄给予消费一定支撑-40-30-20-100102030405060050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05美国新增耐用品订单当月同比美国耐用品新增订单（百万美元；%）美国密歇根大学通胀预期（%）01234562018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06美国:密歇根大学:通胀预期变化美国:密歇根大学:5年通胀预期美国居民储蓄（十亿美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02美国信心指数-60-40-200204060801001202018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06美国:密歇根大学消费者信心指数美国:Se nti x投资信心指数 本报告数据来源为Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心欧元区PMI（%）..0102030405060702018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-08