基本金属周报：美元走软供应干扰推高铜价，中国需求放缓抑制涨幅

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 美元走软供应干扰推高铜价，中国需求放缓抑制涨幅 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 上周沪铜在连续两周下降后，强势反弹。铜价在60日均线附近站稳后，启动一波上行走势，截止到周五下午沪铜收盘时间，沪铜指数周度上涨2.69%，伦铜则六连阳，重新逼近7000美元/吨关口，表明铜价长期看好，外围市场偏暖，全球通胀预期上升仍支撑铜价停留于数年内高位。另外本周LME库存持续下降，美元指数走软，南方铜业和智利Escondida铜矿工人罢工，美原油升至逾两年高位亦助推铜价。数据方面，欧元区11月制造业PMI初值创下2000年4月以来新高，美国消费者信心指数持续处于高位，表明欧美经济前景乐观。但国内金融去杠杆背景下，资金面偏紧，明年国内铜消费预计增速下滑，短期面临季节性消费淡季等制约铜价上行空间。下周铜价预计高位震荡，关注国内外交易所库存变动，以及全球主要经济体11月制造业PMI。中国由于受环保限产影响，预计11月制造业PMI或继续放缓。 波段必读——基本金属周报 2017年11月27日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一周行情回顾： 1、 一周市场综述 铜价上周上涨。欧美经济数据显示制造业仍处快速扩张阶段，全球经济稳定回升。国内虽宏观数据显示经济增速有放缓迹象，但消费和出口需求稳定将使得经济总体仍稳健。现货市场LME库存持续快速下降，国内铜需求仍稳定，美元走软，南方铜业和Escondida铜矿工人罢工，种种因素推动铜价上涨。但国内货币政策稳中趋紧，股市大跌抑制铜价涨幅。上周伦铜收于7017美元/吨，上涨3.19%。上周沪铜指数截止到周五日盘收于54660元/吨，上涨2.69%，截止到周五夜盘收于54760元/吨，上涨2.87%。 2、 行业信息  据巴克莱银行(Barclays Plc)数据显示，原材料价格的大幅上涨使得大宗商品资产投资额自2013年以来首次突破3000亿美元。巴克莱分析师Warren Russell表示，石油和铜市场目前的强劲势头可能在2018年减弱，因为基本面预计将再次软化。  11月20日，德拉吉认为，欧元区经济扩张仍稳健，但通胀仍回升乏力，未见内生性上行趋势；欧洲央行上月决策显示，为保证通胀中期稳步回到接近2%，仍有必要保持充裕的货币刺激；就业增长最终将推高通胀至目标水平。  上周日与自民党组建联合政府的谈判破裂后，默克尔本11月20日表示，宁可重新大选，也不愿领导一个少数派政府。  中国10月70个大中城市房价指数连25个月同比上涨。11月19日，最新数据数据显示中国10月份房价总体稳定，10月房价指数同比连续第25个月上涨，涨幅则连续第11个月收窄，不过环比涨幅略有回升，其中一线城市房价多数环比续降。路透根据中国国家统计局周六公布数据测算，今年10月70个大中城市新建住宅销售价格指数同比升5.4%，低于上月的6.3%。从环比看，10月新建住宅销售价格较上月上涨0.3%，连涨30个月，9月环比涨幅为0.2%。  ICSG：2017年8月全球铜市供应过剩85,000吨。伦敦11月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月报中称，今年8月全球精炼铜市场供应过剩85,000吨，7月为短缺7,000吨。今年前8个月，全球精炼铜市场供应短缺52,000吨，上年同期为短缺139,000吨。8月全球精炼铜产量为201万吨，消费量为192万吨。中国8月保税仓库铜库存为过剩70,000吨，7月为短缺7,000吨。  Codelco提高2018年发往中国的电解铜长单premium。据SMM了解，Codelco 2018年发往中国的电解铜长单溢价为75美元/吨，较2017年高3美元/吨。此外其2018年发往欧洲的电解铜长单溢价为88美元/吨，较2017年高6美元/吨。  年产30万辆新能源汽车项目日前落户江西南昌。项目总投资120亿元，分两期实施，一期建设规模为年产15万辆新能源汽车，预计2019年下半年投产，二期扩建至年产30万辆。  日本电线电缆制造商协会周一公布的数据显示，日本10月铜线缆发运量（包括销售和出口）较上年同期增加10.1%，至62,800吨。  美国10月成屋销售超预期增长，表明随着风灾消退，美国住房市场需求进一步持稳。但由于房源短缺导致的高价格仍是成屋市场的障碍。美国10月成屋销售总数年化548万，创四个月新高。10月成屋销售总数年化环比超预期上升2%。  美国11月密歇根大学消费者信心指数终值为98.5，较10月创下的13年新高终值100.7下滑。不过该指标在2017年没有过大变化，反映了美国消费者对收入和就业前景的信心和确定性增加。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页  据彭博社报11月22日报道，南方铜业在其电子邮件中表示，公司所有的生产部门都保持折100%的运营状态。秘鲁矿业联合会秘书长Ricardo Juarez在电话中表示，工人们从周二午夜开始无限期罢工。之前工人们试图与该公司达成协议，但未能成功。但是，据Juarez称，公司的生产被迫中止，与这与该公司的说法相互矛盾。  伦敦11月22日消息，世界金属统计局（WBMS）周三在其网站上公布的数据显示，今年前9个月全球铜市供应过剩2万吨，2016年全年为短缺10.2万吨。1-9月全球矿山产量为1,505万吨，较上年同期减少0.5%。1-9月全球精炼铜产量为1,764万吨，同比增长1.3%，其中中国产量显著增加38.5万吨，而智利产量减少18.9万吨。今年1-9月全球铜消费量为1,762万吨，上年同期为1,766万吨。中国前9个月表观消费同比增加1.9万吨至875.7万吨，约占全球需求的50%。欧盟28国产量同比增加11%，且需求为260.5万吨，较上年同期增加1.3%。今年9月全球精炼铜产量为201.15万吨，消费量为203.52万吨。  11月23日公布的欧元区11月PMI初值数据均超出预期，进一步印证了该区域正在稳步复苏。其中，欧元区11月制造业PMI初值创下2000年4月以来新高；德国11月制造业PMI初值为81个月以来新高。法国11月综合PMI初则创下2011年5月以来新高。欧元区11月制造业PMI初值60，为2000年4月以来新高。欧元区11月服务业PMI初值 56.2，为6个月新高；欧元区11月综合PMI初值 57.5，高于56的预期和前值。  OPEC发布了11月30日年会日程草案，内部闭门会议仅有3小时，与俄罗斯召开联合新闻发布会之前看似不会打“持久战”。路透社认为，讨论延期减产的过程可能较为顺利，速战速决的程度在OPEC会议史上很罕见。  欧央行10月会议纪要显示，尽管基本同意延长QE至少九个月，但是一些委员担心，不设明确QE结束日期，投资者会对明年进一步延长量换宽松产生期望；而另一些委员则认为，设置明确日期可能会产生紧缩。  圣地亚哥11月23日消息，一份工会声明显示，全球最大铜矿--智利Escondida铜矿的工会工人周四开始举行24小时罢工，以抗议公司近期的裁员举动。该项目隶属于必和必拓旗下，必和必拓曾在周三称，将裁撤120名矿工，约占矿工总人数的3%。工会表示，资方没有"正当原因"解雇工人。必和必拓并未立即对此置评。“罢工受到我们的鼎力支持，将导致项目运转暂停，”工会在声明中称。今年2月，该项目工人曾罢工一个半月，重创智利经济，并冲击整个铜业市场。  智利国家铜业公司（Codelco）周四表示，2017年1-9月公司铜产量较上年同期小幅下降下降3%至124万吨，但公司税前利润超过16亿美元，上年同期为税前亏损1800万美元。1-9月铜的直接现金成本从2016年的每磅1.27美元升至每磅1.32美元，因公司旗下矿场的矿石品位下降--这是困扰智利多年的一个问题继续带来负面影响。  据SMM调研数据显示，10月份铜板带箔企业开工率为69.13%，同比增加0.45个百分点，环比下降4.75个百分点。  高收益债市场大跌成为近期市场焦点，然而更恐怖的一组数据来了。金融危机以来，美国非金融公司债务已增长至8.7万亿美元，相当于美国GDP的45%以上。  中国海关总署11月24日公布的数据显示，10月精炼铜进口量同比增加12.36%，至213,273吨。1-10月累计进口量同比减少13.6%，至2,585,397吨。10月精炼铜出口量同比增加27.25%，至29,130吨。1-10月累计出口量同比减少29.12%，至273,605吨。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、国内进口需求增加，LME、保税区库存下降 截止到11月24日当周，上期所库存量比上周减少0.20万吨至16.48万吨，比去年同期高2.08万吨。同期LME库存减少3.41万吨至21.36万吨，比去年同期低2.36万吨，COMEX仓库库存增加0.005万吨至18.94万吨，比去年同期高出12.06万吨。三大交易所总库存减少3.20万吨，达到56.79万吨，比去年同期高11.77万吨。上海保税区的铜库存则下降了0.3万吨至44.77万吨，比去年同期低2.88万吨。 上周上海现货铜市场升贴水保持在贴水100元/吨以上。期铜上涨后，下游买涨不买跌，需求未见明显转弱。本周洋山铜溢价均值周环比持平于78美元/吨。本周LME现货对3月电子盘期货仍呈contango结构，随着LME库存快速下降，贴水逐渐收窄至30美元以内。上周沪伦比值不断回落，进口亏损逐渐扩大，虽有人民币兑美元升值因素，随着国内消费淡季到来，进口需求逐渐减少也是一个因素。 中国海关总署11月24日公布的数据显示，10月精炼铜进口量同比增加12.36%，至213,273吨。1-10月累计进口量同比减少13.6%，至2,585,397吨。10月精炼铜出口量同比增加27.25%，至29,130吨。1-10月累计出口量同比减少29.12%，至273,605吨。 铜价处于高位刺激全球铜供应增加 ICSG：2017年8月全球铜市供应过剩85,000吨。伦敦11月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月报中称，今年8月全球精炼铜市场供应过剩85,000吨，7月为短缺7,000吨。今年前8个月，全球精炼铜市场供应短缺52,000吨，上年同期为短缺139,000吨。8月全球精炼铜产量为201万吨，消费量为192万吨。中国8月保