生鲜软商品板块日度策略报告

摘要

农产品团队对白糖、纸浆、双胶纸、棉花、苹果和红枣等品种进行了分析，并提出了相应的交易策略。

白糖：7月份中国糖浆及预混粉进口量同比、环比均下滑，减轻了国内食糖供应压力。外盘强势上行，提振国内郑糖市场情绪，配额外进口利润大幅收窄，叠加糖浆及预混粉进口下滑，对国内供应端存一定利多。市场交易厄尔尼诺带来的主产区减产风险，郑糖跟随外盘情绪回暖，近月受制于高库存反弹空间受限，远月2701合约天气溢价支撑下仍延续偏多思路。交易策略：近月反弹空间受限，远月2701合约天气溢价支撑下延续偏多思路，操作上2701多单谨慎持有，追涨需防获利回吐。9-1价差再度走低，多01空09的反套逻辑延续。SR2701支撑位关注5150-5200，压力位关注5400-5450。

纸浆：纸浆盘面减仓反弹，日间现货跟涨，盘面升水俄针、贴水银星，接近加拿大及北欧美元报价的人民币进口成本，套利窗口逐步显现。Arauco报价维持670美元/吨不变，一家加拿大供应商将针叶进口报价由640美元/吨下调至630美元/吨，部分发往中国的船货按620美元/吨成交，但随着库存压力缓解，该供应商再度将报价回调至630美元/吨，北欧估价维持630-650美元/吨，加拿大估价为630-645美元/吨。南美阔叶浆行情表现相对抗跌，Suzano此前告知客户报价维持560-570美元/吨。6月全球木浆发运同比下降，主要是阔叶浆降幅较大，针叶浆发运同比继续增加，供应压力缓解程度有限，关注浆厂库存能否回落。国内进入8月成品纸价格维持低位，需求改善有限，继续等待旺季到来。交易策略：纸浆现货企稳，不过供应偏高的问题仍在，成品纸价格也未走强，关注有无新的减产消息。2701合约压力4800-4850，支撑4500-4550元。操作上，盘面向上突破，空单暂时离场观望，短线若未跌破20均线（4700）可轻仓偏多。

双胶纸：双胶纸开工率周环比增加，库存下降，下游刚需采购为主，出库未明显增加，现货价格低位持稳，成本端海外针叶浆报价持稳，国内现货价格跟随盘面走强，短期成本有一定利多带动，不过双胶纸自身产能宽松，利润承压，上涨高度可能谨慎看待，需关注木浆上涨持续性。交易策略：双胶纸现货持稳，需求未见好转之下，价格偏弱运行，关注木浆价格上涨持续性。2609合约关注3700-3750元支撑，压力4000-4100元。操作上，方向偏空，不过需注意木浆走势。

棉花：外盘来看，北半球棉花仍处于生长关键期，天气逻辑没有走完，全球以及美国新季减产去库逻辑仍然不能证伪，消费端表现平稳，短期美棉或继续震荡偏强预期。国内棉花市场来看，市场聚焦于宏观、抛储与新季天气情况，抛储成交表现较好，反映当前现货供应不算充足，新疆持续高温天气对棉花单产的制约仍存，棉花期价中期支撑逻辑仍在，近期宏观面对于农产品的关注度上升，外盘震荡偏强预期下，国内期价预计跟随偏强波动。交易策略：外盘期价刷新年内高点，短期期价或跟随偏强震荡。操作上建议2701合约多单谨慎持有。棉花2701合约支撑区间16000-16200，压力区间17400-17500。

生鲜果品板块

苹果：市场趋势性驱动有限，短期期价震荡反复。操作上建议区间思路对待。苹果10合约支撑区间预估7200-7300，压力区间预估8200-8300。

红枣：红枣期价受制于自身供需问题响应较为平淡。8月份红枣期价经历连续大跌后近期延续超跌反弹，近端估值水平存在修复空间，红枣9月期价增仓大跌创出新低后空头减仓换月。红枣基本面暂时弱势格局难改，但继续下跌空间也相对有限。旧作高库存+消费淡季+产地天气正常丰产预期上升是压制价格的主要因素。当前处于红枣消费的季节性淡季，有效成交及报价并不多，9月份红枣消费才会慢慢过渡至旺季。新季红枣暂时并未遇到不利天气，整体坐果状态良好，但红枣距离下树仍然2-3个月，天气风险并未完全解除。当前新季新疆产量预计在50-55万吨，旧作结转库存约80-88万吨总供给，而年消费量55-60万吨仍明显供过于求。部分调研机构对新作开秤价预估5-6元/公斤，与2025年的5.65元基本持平或略低。仓单本周注册仓单8138手，环比增-23，同比-1694手。现货好货价格偏稳运行，一般货价格偏弱运行。河北特级均价参考8.8元/公斤，一级8.2元/公斤。现货价格折盘面7600元/吨左右，环比上周持平，期货端目前远月01合约对现货升水较大。交易上，持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。参考支撑位置8000-8300点左右，压力位置9000-9400点。当期红枣波动率低位，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。