所长早读

核心观点与关键数据

贵金属： 黄金白银上涨由明确信息推动和资金持续入场共同导致。美国财政部提升长期国债回购规模，贝森特表示债券回购上限可能超40亿美元，30年期美债收益率下跌，推动金价突破前高。白银突破周线级别阻力位，站上年线。短期关注黄金4500美元/盎司上方4600-4700区间，白银71.5美元/盎司附近对应沪银17300-17500元/千克。铂金上涨5%以上，钯金上涨不足2%，铂钯比价走阔，板块工业属性最强的钯金暂未受益，建议观望。

铜： LME库存增加，限制价格回升。日本三井金属计划在马来西亚新建工厂扩大产能，哈萨克斯坦1-7月精炼铜产量同比下滑1.4%，加拿大矿产商伦丁矿业下调2026年铜产量预估，中国7月精炼铜进口量环比下降16.07%，同比下降16.44%。短期关注LME库存变化和主要产区产量情况。

铅： 库存减少，支撑价格。美媒报道美军在霍尔木兹海峡打通运油航道，阿联酋暂停与伊朗所有贸易往来，伊朗约三分之一进口商品需要从迪拜中转，阿联酋禁运可能超过美国海上封锁。上海1#铅升贴水0元/吨，LME铅库存减少1475吨。

锡： 窄幅震荡。美国财长贝森特称美债回购还能加码，单次或超40亿美元。阿里巴巴2027财年第一季度营收增长9%，AI商业化加速。台积电计划今年第四季度量产1.6nm级A16工艺。

铝： 回调下跌。氧化铝基本面承压，铸造铝合金跟随电解铝走势。美媒报道美军在霍尔木兹海峡打通运油航道，阿联酋暂停与伊朗所有贸易往来，伊朗约三分之一进口商品需要从迪拜中转，阿联酋禁运可能超过美国海上封锁。上海1#光亮铜价格下跌。

铂： 突破阶段性前高。印尼能源和矿产资源部修订矿产基准价（HPM）测算规则，印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上做出退让。中国精炼镍库存减少306吨，LME库存288吨。

镍： 矿端矛盾有所缓和，回归现金成本等待驱动。印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约为2.09亿吨，印尼ESDM修订矿产基准价（HPM）测算规则，印尼财政部对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。中国精炼镍库存减少306吨，LME库存288吨。

不锈钢： 镍铁矛盾有所缓和，溢价预期回吐。印尼ESDM修订矿产基准价（HPM）测算规则，印尼财政部对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。7月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比-0%/-0%。

碳酸锂： 持续去库。融捷能源和印度储能集成商Lineage Power签署2027年4GWh磷酸铁锂电芯框架合作协议。7月中国进口碳酸锂26752吨，环比增加3%，同比下降16.44%。1-7月中国累计进口碳酸锂20.6万吨，累计同比增加57%。

工业硅： 区间运行。阿特斯阳光电力集团宣布美国Maxeon太阳能公司针对阿特斯集团提起的美国TOPCon电指标专利侵权诉讼，已被法院作出终局驳回裁定。新疆99硅（元/吨）8650，云南地区Si4210（元/吨）9650。

多晶硅： 情绪回暖，关注现货实际成交。阿特斯阳光电力集团宣布美国Maxeon太阳能公司针对阿特斯集团提起的美国TOPCon电指标专利侵权诉讼，已被法院作出终局驳回裁定。新疆（元/吨）320，云南（元/吨）230。

铁矿石： 发运小幅回升，到港增加。8月14日Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量238.20万吨，环比上升0.17万吨；钢厂盈利率32.77%，环比上周增加1.74%。47个港口进口铁矿库存为17421.5万吨，环比下降79.18万吨。

螺纹钢： 板块情绪共振，关注利润变动。8月20日钢联周度数据：产量方面，螺纹-2.17万吨，热卷-4.52万吨，五大品种合计-9.18万吨；总库存方面，螺纹-15.78万吨，热卷-1.06万吨，五大品种合计-18.78万吨；表需方面，螺纹+1.85万吨，热卷-10.63万吨，合计-15.05万吨。

热轧卷板： 板块情绪共振，关注利润变动。8月20日钢联周度数据：产量方面，螺纹-2.17万吨，热卷-4.52万吨，五大品种合计-9.18万吨；总库存方面，螺纹-15.78万吨，热卷-1.06万吨，五大品种合计-18.78万吨；表需方面，螺纹+1.85万吨，热卷-10.63万吨，合计-15.05万吨。

焦炭： 高位震荡。CCI山西低硫主焦S0.7 2293（+100），CCI山西中硫主焦S1.3 1930（+35），CCI山西高硫主焦S1.6 1921（+35）。山西地区焦企原料到货普遍不畅，部分企业已经加大限产幅度，个别企业计划在近期限制一半左右的负荷。

焦煤： 高位震荡。CCI山西低硫主焦S0.7 2293（+100），CCI山西中硫主焦S1.3 1930（+35），CCI山西高硫主焦S1.6 1921（+35）。产地焦煤简评：短期内主产区焦煤产量难有明显修复，叠加下游焦企采购积极性较好，焦煤供应持续偏紧。

动力煤： 上涨动能边际减弱，短期进入高位震荡。7月份，全国原煤产量34321万吨，同比下降10.1%，降幅较6月份扩大了0.4个百分点；环比下降9.9%，降幅较6月份扩大了5.8个百分点。

原木： 关注旺季需求预期。3.9米30+辐射松：山东市场800，江苏市场800。5.9米30+辐射松：山东市场810，江苏市场800。11.8云杉20+：山东市场1160，江苏市场0。

对二甲苯： 单边趋势偏强。石脑油价格上涨，目前9月mopj在810美元/吨。华东某工厂一条100万吨PX装置目前已重启出产品。华东另外一工厂一条200万吨PX目前已经重启出产品，另外一条200万目前预计下周后半周左右重启。

PTA： 多PX空PTA。台化150万吨短停后恢复，逸盛新材料360万吨负荷提满，嘉通300+300万吨跳停，虹港石化250+250以及威联化学250万吨重启继续推迟，至周四PTA开工负荷升至58.9%。目前PTA开工率在63.8%附近。

MEG： 1-5正套持有。山西另一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置因上游原料气不足于8月20日停车，重启时间待定。截至8月20日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.02%（环比上期下降0.08%）。

橡胶： 震荡偏强。2026年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量45.87万吨，环比减少5.07%，同比减少3.4%。中国半钢轮胎样本企业产能利用率为65.81%，环比+0.92个百分点，同比-6.06个百分点。

合成橡胶： 震荡运行。截至2026年8月19日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.28万吨，环比上周期下降5.25个百分点。

沥青： 高位震荡，上方空间有限。BU2609元/吨4659，BU2610元/吨4485。炼厂开工率29.72%，库存率23.60%。现货市场（百川样本）山东批发价元/吨4555，华东批发价元/吨4650。

LLDPE： 日开工偏低，内外货源偏紧。茂名LD检修，日开工偏低维持，福联FD1线排产7050，线性排产回升，塑料日开工75.3%(-0.5%)。

PP： 装置重启检修并行，08仓单小幅注销。抚顺石化停车检修，单体偏强，粉粒料价差维持倒挂，拉丝排产回落。

烧碱： 低位震荡。山东：低浓度，本周山东区域氯碱装置部分临时降负，叠加重启设备时间推迟，鲁北及鲁中区域液碱库存适中甚至偏低情况下，长期支撑本地32%液碱售价，鲁西区域顾虑检修预期价格持续上移，但检修预期消散，关注鲁西后续液碱价格变化。

纸浆： 震荡运行。截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价4735元/吨，环比上期上涨1.6%；阔叶浆现货含税均价4373元/吨，环比上期上涨0.7%；本色浆现货含税均价5329元/吨，环比上期上涨0.5%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平。

甲醇： 高位震荡。江苏价格波动区间在2660-2910元/吨，广东价格波动2700-2930元/吨。港口甲醇库存累积，但仍处偏低位置，加之霍尔木兹海峡仍处封闭状态，预期进口量也处低位，沿海甲醇供应偏紧，推动价格强势上涨。

尿素： 震荡运行。2026年8月12日，中国尿素企业总库存量168.86万吨，较上周期增加2.25万吨，环比增加1.35%。本周期局部区域故障检修增多，尽管下游消耗能力未见明显提升，但市场整体供应稍见下滑，叠加出口发运陆续推进之下，生产企业累库趋势逐渐放缓，考虑阶段性利好支撑不足，故而去库阻力仍存。

苯乙烯： 高位震荡。纯苯近端现实偏强，累库时间点持续推后。当前纯苯维持低库存、高利润，下游部分中高端制造业订单需求逐步恢复，基本面短期有支撑。苯乙烯全产业链库存继续出清，终端需求偏弱，但是出口利好持续。

LPG： 地缘反复，关注下游补库&到船动态。国内PDH装置检修计划，国内液化气工厂装置检修计划。

PVC： 区间震荡。本周PVC社会库存在117.24万吨，环比减少1.31%，同比增加37.49%。8月PVC市场仍面临高库存和需求负反馈的压制。

燃料油： 继续上行，价格维持高位。低硫燃料油近月强于远月，亚太现货高低硫价差继续下跌。

集运指数（欧线）： 关注地缘风险，或震荡偏强。主力2610收跌0.11%至1740.0点，增仓312手；次主力2609收涨2.37%至2353.0点，减仓310手。

短纤： 供需双弱，估值筑底。现货方面工厂今日报价维稳，半光1.4D主流报8050~8150元/吨出厂或短送，成交按单商谈。期货下跌调整，期现商、贸易商优惠商谈，半光1.4D主流商谈在7550~7900元/吨。

瓶片： 供应减量增多，现货转紧，倾向多配。内盘，上游聚酯原料期货小幅震荡，聚酯瓶片工厂早盘报价多小幅下调50-100元，午后个别聚酯瓶片大厂报价上调200元，带动部分小厂上调报价50-100元不等。外盘，华东主流瓶片工厂商谈区间至1040-1085美元/吨FOB上海港不等，品牌不同略有差异。

胶版印刷纸： 观望为主。山东市场：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4500-4600元/吨，部分本白双胶纸价格在4100-4300元/吨区间，价格较上一工作日稳定，另有部分小厂货源价格偏低。广东市场：高白双胶纸广东市场主流意向成交价格为4400-4500元/吨，其中云豹4400元/吨，华夏太阳4400-4500元/吨，印爽4400-4500元/吨，蓝叶4400元/吨，本白双胶纸主流意向成交价格在4200-4300元/吨，主要为70g天阳、70g蓝叶和70g海龙货源，较上一工作日价格稳定。

纯苯： 高位震荡。山东纯苯价格8146元/吨，华东纯苯价格-94元/吨。8月10日-8月17日，不完全统计到货约1.6万吨，提货约2.7万吨。

棕榈油： 多重题材共振，远月难以证伪。美国农业部（USDA）农业干旱监测数据显示，截至2026年8月18日，美国大豆产区干旱比例为26%，较上周持平；美国玉米产区干旱比例为28%，较上周减少1个百分点；美国棉花产区干旱比例为44%，较上周增加4个百分点。

豆油： 美豆反弹，短期成本支撑。周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘互有涨跌，主要受到多头获利平仓的影响。

豆粕： 或跟随美豆震荡。美国农业部周四发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对未知目的地销售150,000吨大豆，2026/27年度交付。

豆一： 现货稳定，盘面或震荡。DCE豆一2611（元/吨）5130+43（+0.85%），5096+7（+0.14%）。

玉米： 短期反弹。北方玉米散船集港2260-2280元/吨，集装箱玉米2290-2300元/吨，较昨日上涨10-20元，广东蛇口散船2410-2430元/吨，集装箱玉米2410-2440元/吨，较昨日部分上涨10元/吨。

白糖： 印度或将由出口国转为进口国。高频信息：报道称印度或将免税进口100万吨，原糖冲高回落。截至8月20日，印度季风降水较LPA低12.8%。

棉花： 外强内弱，关注国内需求。国内棉花现货交投大多仍淡，刚需成交为主，现货报盘基差暂稳，01报盘数量增加，市场少量一口价皮棉报价优于点价。ICE棉花期货冲高回落，收盘小幅上涨，对美棉主产区天气担忧和美元走弱继续支撑。

鸡蛋： 现货转弱。辽宁现货价格2,349元/斤，河北现货价格2,348元/斤，河南现货价格2,348元/斤，湖北现货价格2,349元/斤。

生猪： 预期抢跑，等待印证。河南现货元/吨2370-2380，四川现货元/吨2370-2380，广东现货元/吨2370-2380。

花生： 震荡运行。江西高安新白沙通米4.7-4.8左右，湖北天门新中华通果2.8-3.2左右，目前以水分和质量论价，但受阴雨天气影响，上市量不及预期，整体价格保持平稳。

研究结论

短期市场关注美伊局势发展，以及美债供给和实际利率变化对贵金属的影响。工业金属中，铜、铅、锡、铝短期承压，镍、不锈钢或随镍铁价格波动。能源化工中，PTA加工费承压，MEG短期供应偏紧，橡胶震荡偏强，沥青高位震荡，LLDPE和PP短期或受成本支撑。农产品中，油脂油料关注美豆走势和国内需求，糖类关注印度食糖产量变化，棉花关注国内需求，生猪和鸡蛋价格或随供需关系变化波动。