进出口双双回落，外贸压力抬头

1 增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 指标名称 进口同比（%） 出口同比（%） 贸易顺差（亿美元） 海关总署 17.2 6.9 381.7 北大经济研究所预测值 14.0 8.5 450 Wind市场预测平均值 15.8 7.3 399 要点 ● 外需稳定，支撑出口额同比增速小幅回落。 ● 大宗商品价格同比增速小幅收窄，进口额同比增速回落。 ● 贸易顺差小幅回升，难掩外贸下行态势。 进出口双双回落，外贸压力抬头 数据点评 A0310-20171108 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 孔 帅 陈 阳 蔡含篇 邢曙光 李 波 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2017年10月 北京大学经济研究所 外需稳定，支撑出口额同比增速小幅回落。 按照美元计算，10月份，出口额同比增速为6.9%，较9月份回落1.2个百分点。已经公布的全球宏观经济数据显示，9月份，摩根大通全球综合PMI指数为54%，仍保持在扩张区间内，对出口额同比增速的回升起到了较大的推动作用。从中国主要出口国的经济景气性状况来看，美国Markit制造业PMI指数较9月份回升1.5个百分点，欧元区制造业PMI指数较上月回升0.4个百分点。 从国别数据看，中国对主要发达国家的出口额同比增速出现差异化情形。10月份，中国的对欧盟和日本的出口额同比增速有所回升，而对美国的出口额同比增速则出现明显回落。中国对欧盟和日本的出口额同比增速分别为11.4%和5.7%，较9月份分别回升1个百分点和5.6个百分点；而中国对美国的出口额同比增速为8.3%，较9月份回落5.4个百分点。对美、欧、日的出口分别拉动总出口额同比增速约1.6、1.8和0.4个百分点，共同对出口额同比增速的贡献度约为55%。对于其他主要出口目的地来说，中国的出口额同比增速则多出现回落态势。中国对韩国和东盟的出口额同比增速分别为4.8%和10.1%，较9月份分别回落7.6个百分点和0.7个百分点，共同拉动出口额同比增速约1.5个百分点，贡献率约为21.6%；中国对香港的出口额同比增速为-5.4%，较上月份回升0.3个百分点，拉动出口额约-1个百分点，贡献率约为-10.8%。 大宗商品价格同比增速小幅收窄，进口额同比增速回落。 按照美元计算，10月份的进口额同比增速达到17.2%，较上月回落1.4个百分点。导致本月进口额同比增速回落的主要因素是大宗商品价格同比增速的小幅收窄。10月份，CRB指数同比上涨6.94%，较上月仅上升约0.01个百分点。根据中国进口商品的进口金额和进口数量数据计算，10月份，中国对主要商品的进口金额同比增速上涨约23%，拉动进口总额同比增速约5个百分点，对进口总额同比增速的贡献率约为30%。其中，主要进口商品的进口数量同比增长率约为14%，拉动进口总额同比增速增长约3个百分点。由此可以推算，大宗商品价格上涨因素可能拉动进口总额同比增速约2个百分点。此外，高新技术产品进口额同比增速继续上升也促进了进口总额同比增速上涨。高新技术产品进口额同比增速达到15.93%，拉升进口额同比增速约5.5个百分点，对进口总额同比增速的贡献率约为32%。 3 数据点评●2017年10月 北京大学经济研究所 贸易顺差小幅回升，难掩外贸下行态势。 按照美元计算，10月份，贸易差额为381.74亿美元，较上月增加95.69亿美元。从拉升因素来看，短期内，外需的相对平稳对出口增长起到了一定程度的促进作用。最近几个月，美国、欧盟和日本等国家的PMI指数持续保持在扩张区间内，反映出全球经济未偏离回升轨道，预示中国出口额同比大幅下滑的可能性有限。但从拉低因素来看，外贸先导数据显示，10月份，中国外贸出口先导指数持续走弱，为41.6%，这可能对未来出口产生负面影响。同时，受环保限产影响，四季度的内需将所有回落，或将导致进口继续回落。 4 数据点评●2017年10月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。