2025年9月外贸数据点评：进出口双双发力，外贸仍强

——2025年9月外贸数据点评 进出口双双发力，外贸仍强 9月进出口增速均超预期回升，顺差虽有所回落，但仍处在较高水平。出口增速加快。从主要出口市场来看，对美出口有所修复，降幅收窄，对美出口仍待恢复，近日中美贸易再生波折，以及海外传统节日的临近，短期内或激发一定程度的抢出口；对欧盟的出口回升，对东盟出口高位回落，出口增速仍维持在15%左右；对日本出口增速有所下滑。从主要出口商品来看，劳动密集型产品中除玩具外均有所回升；机电商品中除家电、汽车外均有回升，汽车出口增速仍在10%，手机出口降幅大幅收窄，通用设备增幅显著。进口增速明显反弹。从进口数量来看，主要进口商品增速除铜以外均有所回升；从进口金额来看，集体回升。机电进口方面增速明显加快，机电进口金额也创今年以来新高。 《充分释放政策效应，经济仍偏平稳》——2025年09月16日 《食品基数拖累CPI，核心CPI稳步上升》——2025年09月11日 《进出口回落，顺差维持高位》——2025年09月10日 外贸韧性应对外部不确定性 4月以来美国的“对等关税”政策下，对全球的贸易产生冲击。而后中美日内瓦经贸会谈后，关税得以暂停。但近日再生波折，后续进展需持续关注。本月进出口的强势反弹，再次印证了我国外贸在此轮关税扰动下的韧性。我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位所决定的，作为全球制造中心，这也是我国应对外部不确定性的优势。政策方面，政治局会议提出要持续发力，适时加力，对于外贸方面，会议提出稳住外贸外资基本盘，帮助受冲击较大的外贸企业，强化融资支持，促进内外贸一体化发展。 风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。 目录 1事件：9月外贸数据公布............................................................32事件解析：数据特征和变动原因.................................................32.1进出口超预期回升............................................................32.2对美出口明显恢复............................................................42.3主要商品出口有所回升.....................................................42.4顺差维持高位....................................................................53事件影响：对经济和市场...........................................................63.1进出口双双发力，外贸仍强..............................................64事件预测：趋势判断...................................................................64.1外贸韧性应对外部不确定性..............................................65风险提示：.................................................................................7 图 图1进口、出口增长情况（%）..............................................4图2中国对部分国家（地区）出口金额增长情况（同比，%）........................................................................................4图3主要出口商品增速（%）..................................................5图4主要进口商品数量增速（%）..........................................5图5贸易差额（亿美元）.......................................................6 1事件：9月外贸数据公布 2025年9月，我国货物贸易（下同）进出口总值4.04万亿元，增长8.0%。其中，出口2.34万亿元，增长8.4%；进口1.7万亿元，增长7.5%；贸易顺差6454.69亿元。按美元计价，9月我国进出口总值5666.83亿美元，增长7.9%。其中，出口3285.65亿美元，增长8.3%；进口2381.18亿美元，增长7.4%；贸易顺差904.47亿美元。 2事件解析：数据特征和变动原因 2.1进出口超预期回升 9月进出口增速均超预期回升，顺差虽有所回落，但仍处在较高水平。出口增速加快。从主要出口市场来看，对美出口有所修复，降幅收窄，对美出口仍待恢复，近日中美贸易再生波折，以及海外传统节日的临近，短期内或激发一定程度的抢出口；对欧盟的出口回升，对东盟出口高位回落，出口增速仍维持在15%左右；对日本出口增速有所下滑。金砖四国方面，除俄罗斯外有所回升，尤其是对巴西出口大幅回正。从主要出口商品来看，劳动密集型产品中除玩具外均有所回升；机电商品中除家电、汽车外均有回升，汽车出口增速仍在10%，手机出口降幅大幅收窄，通用设备增幅显著。 进口增速明显反弹。从进口数量来看，主要进口商品增速除铜以外均有所回升；从进口金额来看，集体回升。机电进口方面增速明显加快，机电进口金额也创今年以来新高。 资料来源：Ifind，上海证券研究所 2.2对美出口明显恢复 与8月增速相比，9月对美国出口跌幅明显收窄；对东盟出口高位回落，对欧盟出口有所回升，对日本出口有所下滑。近日中美贸易再生波折，叠加海外节日临近，我们认为或激发一定程度抢出口，短期内对出口或有一定支撑，后续进程仍需密切关注。 资料来源：Ifind，上海证券研究所 2.3主要商品出口有所回升 与8月相比，劳动密集型产品中除玩具外均有所回升；机电商品中除家电、汽车外均有所回升，汽车出口增速仍较可观，手机 出口降幅大幅收窄，通用设备增幅显著。 资料来源：Ifind，上海证券研究所 从主要进口商品数量增速来看，主要进口商品增速除铜以外均有所回升。机电进口方面增速明显加快，机电进口金额也创今年以来新高。 资料来源：Ifind，上海证券研究所 2.4顺差维持高位 9月贸易顺差为904.47亿美元，8月为1023.29亿美元，去年 同期为817.57亿美元。本月由于进口的发力，导致贸易顺差有所下滑，但仍处在较高水平。 资料来源：Ifind，上海证券研究所 3事件影响：对经济和市场 3.1进出口双双发力，外贸仍强 9月进出口增速均超预期回升，顺差虽有所回落，但仍处在较高水平。出口增速加快。从主要出口市场来看，对美出口有所修复，降幅收窄，对美出口仍待恢复，近日中美贸易再生波折，以及海外传统节日的临近，短期内或激发一定程度的抢出口；对欧盟的出口回升，对东盟出口高位回落，出口增速仍维持在15%左右；对日本出口增速有所下滑。从主要出口商品来看，劳动密集型产品中除玩具外均有所回升；机电商品中除家电、汽车外均有回升，汽车出口增速仍在10%，手机出口降幅大幅收窄，通用设备增幅显著。进口增速明显反弹。从进口数量来看，主要进口商品增速除铜以外均有所回升；从进口金额来看，集体回升。机电进口方面增速明显加快，机电进口金额也创今年以来新高。 4事件预测：趋势判断 4.1外贸韧性应对外部不确定性 4月以来美国的“对等关税”政策下，对全球的贸易产生冲击。而后中美日内瓦经贸会谈后，关税得以暂停。但近日再生波折， 后续进展需持续关注。本月进出口的强势反弹，再次印证了我国外贸在此轮关税扰动下的韧性。我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位所决定的，作为全球制造中心，这也是我国应对外部不确定性的优势。政策方面，政治局会议提出要持续发力，适时加力，对于外贸方面，会议提出稳住外贸外资基本盘，帮助受冲击较大的外贸企业，强化融资支持，促进内外贸一体化发展。 5风险提示： 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。