2017年5月进出口数据点评~A0305~20170608：进、出口额同比增速双双反弹，外贸压力持续缓解

1 增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 指标名称 进口同比（%） 出口同比（%） 贸易顺差（亿美元） 海关总署 14.8 8.7 408.1 北大经济研究所预测值 8.1 6.8 443 Wind市场预测平均值 8.4 6.7 455.5 要点 ● 人民币贬值的时滞效应显现、外需回升，出口额同比增速反弹。 ● 大宗商品价格反弹幅度同比小幅扩张，进口额同比增速回升。 ● 进出口贸易顺差继续小幅回升，外贸压力持续缓解。 进、出口额同比增速双双反弹，外贸压力持续缓解 数据点评 A0305-20170608 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 李 波 蔡含篇 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2017年05月 北京大学经济研究所 人民币贬值的时滞效应显现、外需回升，出口额同比增速反弹。 5月份，出口额继续保持8%以上的同比增速，较上月回升（见图1）。受时滞效应的影响，前期人民币贬值对出口额增长的拉升效应逐渐显现，在一定程度上对冲了国内生产成本上涨导致的比较优势下滑，支撑本月出口额同比较快增长。同时，全球经济持续复苏，也促进出口额增速同比继续上升。从已经公布的全球宏观经济数据来看，5月份，摩根大通全球综合PMI指数较上月增加0.1个百分点，达到53.7%，持续保持在扩张的区间内。 从国别数据来看，中国对主要出口国家的出口额同比增速小幅上升。5月份，中国对美国、欧盟发达经济体的出口额同比增长率保持稳定。其中，中国对美国、欧盟和日本的出口额同比增速分别为11.72%、9.65%和3.25%，分别拉动总出口额同比增速约2.16、1.56和0.2个百分点，共同对出口额同比增速的贡献率约为40.3%。另一方面，中国对东盟、韩国和印度等国家的出口额同比也保持正增长。5月份，中国对东盟、韩国和印度的出口额同比增长率分别为3.76%、10.21%和12.29%，分别拉动出口额同比增速上涨约0.5、0.47、和0.38个百分点，对出口额同比增速的贡献率约为20%。此外，中国对香港出口额同比增速回升4.7个百分点，对出口额同比增速拉动幅度较上月上升0.6个百分点。 大宗商品价格反弹幅度同比小幅扩张，进口额同比增速回升。 按照美元计算，5月份的进口额同比增速小幅上升2.9个百分点，达到14.8%（见图2），导致本月进口额同比增速反弹的主要因素是大宗商品价格同比上升幅度小幅扩大。5月份，国际大宗商品价格继续反弹，反弹幅度同比较上月小幅上升，CRB指数同比上涨率为4.1%，较上月上升约0.8个百分点。根据中国主要进口商品的进口金额和进口数量数据计算，5月份，中国主要进口商品的进口金额同比上涨率约为30.6%， 拉动进口总额同比增速约7.5个百分点，对进口总额同比增速的贡献率约为50.7%。其中，主要进口商品的进口数量同比增长率约为7.7%，拉动进口总额同比增速约1.8个百分点。可以推算，大宗商品价格同比上涨拉动进口金额同比增速上涨约5.7个百分点。此外，高新技术产品进口额同比增长10.36%，拉升进口额同比上涨约3.2个百分点，对进口总额同比增速的贡献率约为21.6%。 进出口贸易顺差继续小幅回升，外贸压力持续缓解。 按照美元计算，5月份，贸易差额为408.1亿美元，较上月小幅上涨约28亿美元（见图3）。欧美经济复苏态势持续，外需回升在一定程度上继续给出口减压。然而，全球经济 3 数据点评●2017年05月 北京大学经济研究所 -40-30-20-1001020304050602014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-04%出口金额:当月同比-30-20-10010203040502014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-04%进口金额:当月同比-200-10001002003004005006007002014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-04亿元贸易差额:当月值仍然面临较大风险，经济复苏态势是否稳固仍需观察，外贸总体上下行的压力仍产存在。在此情况下，人民币仍然存在贬值压力。 图1：出口额（按美元计）同比增长率走势 图2：进口额（按美元计）同比增长率走势 图3： 贸易顺差（按美元计）当月值走势 4 数据点评●2017年05月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。