2017年11月进、出口额同比增速超预期回升，贸易顺差持续扩大

1 增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 指标名称 进口同比（%） 出口同比（%） 贸易顺差（亿美元） 海关总署 17.7 12.3 402.1 北大经济研究所预测值 15.5 6.7 400 Wind市场预测平均值 13.0 5.5 373.6 要点 ● 世界经济整体回升趋势明显，支撑出口额同比增速超预期大幅回升。 ● 高技术产品进口同比增速回升，叠加相对稳定的内需，支撑进口额同比增速超预期增长。 ● 出口同比增速大幅回升，贸易顺差继续扩大。 进、出口额同比增速超预期回升，贸易顺差持续扩大 数据点评 A0311-20171208 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 孔 帅 陈 阳 蔡含篇 邢曙光 李 波 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2017年11月 北京大学经济研究所 世界经济整体回升趋势明显，支撑出口额超预期大幅回升。 按照美元计算，11月份，出口额同比增速为12.3%，较10月份回升5.4个百分点，高出市场预期（Wind预测平均值）的5.5%。已经公布的全球宏观经济数据显示，11月份，摩根大通全球综合PMI指数为54%，仍保持在扩张区间内，对出口额同比增速的回升起到了较大的推动作用。IMF全球经济增长日趋强劲，根据IMF最新预测，预计在2017年和2018年全球经济增速将分别达到3.6%和3.7%。从中国主要出口国的经济景气性状况来看，美、欧、日三国表现出较好的复苏势头。美国11月Markit制造业PMI指数较10月份回落0.7个百分点，但制造业发展保持较强回升态势。欧元区11月制造业PMI指数为60.1%，较上月回升1.6个百分点，为六年来最高水平。日本11月制造业PMI指数为53.6%，比上月上升0.8个百分点，创三年新高。 从国别数据看，中国对主要出口国家或地区的出口同比增速均呈增长态势。一方面，中国对主要发达国家的出口额同比增速均出现较大增幅。11月，中国对美国、欧盟和日本的出口同比增速分别为15.2%、14.0%和9.8%，较10月份分别回升6.9、2.6和4.1个百分点。对美、欧、日的出口分别拉动总出口额同比增速约2.9、2.1和0.6个百分点，共同对出口额同比增速的贡献度约为46%。另一方面，对其他国家或地区的出口同比增速也出现回升态势。中国对韩国、东盟和香港的出口额同比增速分别为14.5%、20.1%和0.8%，较上月分别回升9.7、10和6.2个百分点，共同拉动出口额同比增速约3个百分点，共同对出口额同比增速的贡献度约为27%。 高技术产品进口同比增速回升，叠加相对稳定的内需，支撑进口额同比增速超预期增长。 按照美元计算，11月份的进口额同比增速达到17.7%，较上月回升0.5个百分点。高新技术产品进口额同比增速继续上升促进了进口总额同比增速上涨。高新技术产品进口额同比增速达到18.87%，拉升进口额同比增速约6.2个百分点，对进口总额同比增速的贡献率约为35%。同时，根据中国进口商品的进口金额和进口数量数据计算，11月份，中国对主要商品的进口金额同比增速上涨约23%，拉动进口总额同比增速约4个百分点，对进口总额同比增速的贡献率约为22.5%。其中，主要进口商品的进口数量同比增长率约为15%，拉动进口总额同比增速增长约3个百分点。由此可以推算，大宗商品价格上涨因素可能拉动进口总额同比增速约1个百分点。此外，内需保持相对稳定，也促进了进口同比增速的回升。11月，中国PMI指数为51.8%，较上月增加0.2个百分点。 3 数据点评●2017年11月 北京大学经济研究所 出口同比增速大幅回升，贸易顺差继续扩大。 按照美元计算，11月份，贸易差额为402.1亿美元，较上月增加20.2亿美元。从拉升因素来看，短期内，外需的相对平稳对出口增长起到了一定程度的促进作用。最近几个月，美国、欧盟和日本等国家的PMI指数持续保持在扩张区间内，反映出全球经济未偏离回升轨道，预示中国出口额同比大幅下滑的可能性有限。同时，外贸先导数据显示，11月份，中国外贸出口先导指数回升，为41.8%，较上月增长0.2个百分点，这可能对未来出口产生促进作用。此外，中国财政部发布消息，从2017年12月1日起，中国将进一步降低187项消费品进口关税，平均税率由17.3%降至7.7%，此举或将在未来一段时间内促进消费品进口的增加。但从抑制因素看，美国政府通过税改政策将促进本国制造业发展，将与中国制造业出口产生较大竞争。同时，美国和欧盟不承认中国市场经济地位，且美国在与中国于11月份签订2535亿美元大额经贸订单后，宣布中美全面经济对话处于停滞状态，均表明在未来一段时间内，需紧密关注可能的全球贸易保护主义以及贸易摩擦。 4 数据点评●2017年11月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。