2016年11月进出口数据点评：出口额和进口额同比双双正增长，贸易顺差收窄

1 增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 指标名称 进口同比（%） 出口同比（%） 贸易顺差（亿美元） 海关总署 6.7 0.1 446.1 北大经济研究所预测值 -0.5 -4.7 490 Wind市场预测平均值 -1.5 -5.2 458.6 要点 ● 低基数效应以及外需短期内回升，出口额同比增速显著上升。 ● 主要进口商品的进口额同比增速上升，进口额同比增速再现正增长。 ● 贸易顺差收窄，资本外流压力犹存。 出口额和进口额同比双双正增长，贸易顺差收窄 数据点评 2016年12月8日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 李 波 蔡含篇 胡慧敏 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2016年11月 北京大学经济研究所 低基数效应以及外需短期内回升，出口额同比增速显著上升 低基数效应促使出口额同比增速大幅回升且出现正增长。按照美元计算，11月份，出口额同比出现正增长，出口额同比增速较10月份增加7.6个百分点，达到0.1%。然而，11月份季调后的出口额同比增速依然维持负增长，达到-4.3%，较季调前下降了4.4个百分点，出口依旧维持弱势。 全球经济在短期内出现回升的迹象，促使出口额同比增速大幅回升，特别是中国对发达经济体的出口额同比增长率回升成为拉动出口额同比增速上升的主因。CRB指数继续显著反弹，11月份的CRB指数同比增长率较10月份上升5.8个百分点，达到6.67%，预示出全球通货紧缩风险逐渐下降。从已经公布的全球宏观数据来看，11月份，摩根大通的全球制造业PMI指数为53.3%，与上月持平。发达国家的PMI指数也继续回升，11月份美国Markit制造业PMI较上月增加0.7个百分点，欧元区制造业PMI也较上月上涨0.2个百分点。从国别数据来看，11月份，中国对美国、欧盟和日本的出口额同比增速分别为8.08%、3.28%和5.64%，较10月份增加约11.88、6.6和14.47个百分点，共同拉动出口额同比增速约2.57个百分点。另一方面，中国对东盟、香港和韩国等经济体和地区的出口额同比负增长拉低了整体出口额同比增速。11月份，中国对东盟、香港和韩国的出口额同比增速分别为-2.67%、-16.09%和-2.88%，共同拉低出口额同比增速约2.5个百分点。 主要进口商品的进口额同比增速上升，进口额同比增速再现正增长 制造业显现回升迹象，主要进口商品的进口额同比增速上升，拉动主要进口商品的进口额同比增长率上升。从反映国内宏观经济状况的指标来看，11月份中国制造业PMI为51.7%，较10月份增加0.5个百分点，制造业扩张态势明显，促使进口额同比再现正增长。按照美元计算，11月份进口额同比增速再次转正，达到6.7%，较上月增加8.1个百分点。从已经公布的主要进口商品数据推断，11月份主要进口商品的进口额同比增速约为9.5%，拉动进口总额同比增速约3.0个百分点。高新技术产品进口额同比降幅收窄，同比增长率为-0.71%，拉低进口额同比增速约0.2个百分点。 去年同期的低基数效应和大宗商品价格的大幅反弹也是拉动本月进口额同比增速上升的主要因素。11月份，国际大宗商品价格继续反弹，CRB指数同比上涨率为6.67%，较上月增加5.8个百分点，减缓了进口额同比增速的下行压力。同时，受到去年同期低基数效应的影响，11月份季调之后的进口额同比增速较未调整之前降低了4.4个百分点。 3 数据点评●2016年11月 北京大学经济研究所 贸易顺差收窄，资本外流压力犹存 11月份的出口额和进口额双双同比正增长主要受到短期因素和去年低基数效应的影响，在外部需求依旧疲弱和国内比较优势减弱的双重压力下，难以掩盖外贸下行压力仍然较大的状态。再加上全球金融市场的波动将干扰经济主体的预期，短期内外贸弱势很难得到实质性的缓解。由于进口同比增速的上升幅度大于出口同比增速上升的幅度，贸易顺差也难以实现显著扩张，本月贸易顺差为446.1亿美元，较上月明显收窄。贸易顺差收缩压力的出现也可能导致人民币贬值压力继续增加，资本外流压力加大。 4 数据点评●2016年11月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。