2016年12月进出口数据点评：贸易顺差继续收窄，人民币贬值压力加大

1 增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 指标名称 进口同比（%） 出口同比（%） 贸易顺差（亿美元） 海关总署 3.1 -6.1 408.2 北大经济研究所预测值 2.6 -4.0 466.7 Wind市场预测平均值 3.4 -2.9 465 要点 ● 高基数效应干扰，出口额同比增速再度下滑。 ● 大宗商品价格大幅反弹，进口额同比正增长持续。 ● 贸易顺差继续收窄，资本外流压力加大。 贸易顺差继续收窄，人民币贬值压力加大 数据点评 2017年1月13日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 李 波 蔡含篇 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2016年12月 北京大学经济研究所 高基数效应干扰，出口额同比增速再度下滑 12月出口额同比增速显著下跌，主要由于高基数所致。按照美元计算，12月份，出口额同比下跌幅度明显，同比增速较11月份下跌4.5个百分点，达到-6.1%。由于2015年12月的出口额同比为-1.9%，为2015年全年第三高点，数据反映出本月出口额同比增速下滑明显。然而，12月份季调之后的出口额同比增速尽管依然维持负增长，达到-4.0%，但较季调前上升了2.1个百分点，也较11月份出口额季调同比增速上升0.3个百分点。全球经济在短期内出现回升的迹象，在一定程度上阻止了出口额同比增速继续大幅下滑。从已公布的全球宏观数据来看，12月份，摩根大通的全球制造业PMI指数为53.4%，较11月增加0.1个百分点。 从分国别数据来看，中国对发达国家和香港地区的出口额同比增速收窄成为制约出口额同比增速上升的主因。其中，中国对香港地区出口额同比增速的继续大幅下滑值得关注，不排除以低报出口形式的资本外逃现象出现。12月份，中国对美国、欧盟和日本的出口额同比增速分别为5.15%、-5.52%和-4.74%，较11月份下降约1.6、9.6和8.4个百分点，分别拉动总出口额同比增速约0.91、-0.76和-0.3个百分点。此外，中国对香港地区出口额同比负增长幅度扩大也显著拉低了整体出口额同比增速，12月份，中国对香港地区的出口额同比增速为-26.32%，较11月份下降约5个百分点，拉低了总出口额同比增速约4.25个百分点。另一方面，中国对东盟、韩国的出口额同比负增长收窄制约出口额下滑， 12月份，中国对东盟和韩国的出口额同比增速分别为-6.15和8.29，共同拉动出口额同比增速约0.12个百分点。 大宗商品价格大幅反弹，进口额同比正增长持续 按照美元计算，12月份进口额同比增速达到3.1%，较上月下滑1.6个百分点。促进本月进口额同比增速继续增长的主要因素是能源、钢铁类大宗商品价格继续大幅反弹。12月份，国际大宗商品价格继续大幅上涨，CRB指数同比上涨率约为12%，较上月增加6.2个百分点，支撑了进口额同比增速上升。根据中国主要进口商品的进口额和进口数量数据计算，12月份，中国主要进口商品的进口额同比增长率约为12.75%，进口数量同比增长率约为-3.06%。鉴于中国主要进口商品主要由原油、金属等大宗商品构成，由此可推算，大宗商品价格同比增速上升拉动进口总额同比增速约3.26个百分点。此外，高新技术产品进口额同比降幅收窄也减轻了进口额同比增速的下行压力，12月份，高新技术产品进口额同比增长率为-3.5%，拉低进口额同比增速仅为0.11个百分点，较上月下降0.1个百分点， 3 数据点评●2016年12月 北京大学经济研究所 贸易顺差继续收窄，资本外流压力加大 在外部需求依旧面临较多不确定的因素和国内传统外贸的比较优势减弱的双重压力下，外贸总体上依然存在下行压力，再加上全球金融市场的波动将干扰经济主体的预期，短期内外贸弱势很难得到实质性的缓解。由于12月份的出口额同比再度下滑与进口额同比正增长继续同时存在，导致贸易顺差继续收窄至408亿美元。贸易顺差收缩压力的出现也可能导致人民币贬值压力继续增加，资本外流压力加大。 4 数据点评●2016年12月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。