15年12月进出口数据点评：15年12月进出口超预期，预测2016年降幅收窄

请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 2016年1月14日： 事件 海关总署13日公布，2015年12月我国出口2242亿美元，同比下降1.4%；进口1641亿美元，同比下降7.6%；顺差601亿美元。 点评 去年12月进出口双双降幅收窄，双双高于预期。预测2016年进出口降幅收窄，对经济增长的拖累减轻。 1、12月出口同比降幅收窄，高于预期 2015年12月出口同比下降1.4%，比11月（-7.1%）降幅收窄5.7个百分点，比2014年12月低11.1个百分点，高于预期（-8.0%）；全年出口同比下降2.8%，比2014年下降8.8个百分点。 12月对3大发达经济体出口同比下降0.7%，比11月（-8.3%）降幅收窄7.6个百分点。其中，对美国出口同比下降3.7%，比11月（-6.4%）降幅收窄2.7个百分点；对欧盟出口同比增长1.7%，比11月（-9.5%）提高11.2个百分点；对日本出口同比下降4.6%，比11月（-10.6%）降幅收窄6.0个百分点。 12月对4个金砖国家出口同比下降15.8%，比11月（-25.8%）降幅收窄10个百分点。其中，对印度出口同比增长6.5%，比11月（-0.2%）提高6.7个百分点；对南非出口同比下降9.9%，比11月（-27.5%）降幅收窄17.7个百分点；对巴西出口同比下降35.9%，比11月（-45.9%）降幅收窄10.0个百分点；对俄罗斯出口同比下降26.3%，比11月（-39.5%）降幅收窄13.2个百分点。 12月对东盟出口同比下降6.4%，比11月（-2.9%）降幅扩大3.6个百分点。对香港出口同比增长10.8%，比11月（-0.5%）提高11.3个百分点。对台湾出口同比增长0.4%，比11月（-2.5%）提高2.9个百分点。对韩国出口同比增长0.9%，比11月（1.3%）回落0.4个百分点。 贸易方式看，12月进料加工贸易出口同比下降10.0%，比11月宏观研究 相关报告 11月进出口数据点评《11月进口降幅收窄，出口形势 仍较严峻》——20151209 10月进出口数据点评《10月出口降幅扩大，四季度下降几无悬念》——20151108 9月进出口数据点评《9月出口降幅收窄，四季度仍可能保持下降》——20151014 分析师：郝大明 执业证书号：S1490514010002 电话：010-85556189 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn 证券研究报告 15年12月进出口超预期，预测2016年降幅收窄 ——15年12月进出口数据点评 宏观研究：2016年1月14日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 （-16.0%）降幅收窄6.0个百分点；一般贸易出口同比增长1.4%，比11月（-4.4%）提高5.8个百分点。 12月机电产品出口同比下降0.5%，比11月（-4.8%）降幅收窄4.3个百分点；高新技术产品出口同比下降0.8%，降幅比11月（-2.3%）收窄1.5个百分点。 12月对欧美日和金砖国家出口降幅均明显收窄，主要原因是发达经济体经济有所好转，需求有所增加，另外，去年12月人民币贬值1.6%也有影响。 2、12月进口降幅收窄，高于预期 12月我国进口同比下降7.6%，比11月（-9.0%）降幅收窄1.4个百分点，比2014年12月降幅扩大5.1个百分点，高于预期（-12.0%）。全年进口同比下降14.1%，比去年（0.5%）下降14.6个百分点。 12月进口仍然保持下降，主要原因是国内需求不振，大宗商品进口价格下跌。 从进口数量看，12月进口水果、谷物、大豆、植物油、铁矿砂等同比增速回落或降幅扩大，原油、成品油、钢材、铜材，金属加工机床、汽车及其底盘、飞机等同比增速比上月有所上升。 12月进料加工贸易进口同比下降19.0%，比11月（-10.5%）降幅扩大8.5个百分点，一般贸易进口同比下降7.3%，比11月（-15.3%）降幅收窄8.0个百分点。 12月机电产品进口同比下降2.7%，比11月（1.6%）下降4.3个百分点；高新技术产品进口同比增长2.3%，比11月（9.0%）回落6.7个百分点。 3、出口较弱，稳增长将继续加大力度 12月贸易顺差601亿美元，比11月多63亿美元。顺差较多，有利于缓解资本流出压力，有利于缓解人民币贬值压力。 预测2016年出口下降2%，进口下降5%，降幅收窄，对经济增长的压力减轻。 政策取向上，仍会将稳增长特别是稳投资和消费放在突出的位置，将继续加大稳增长力度。 宏观研究：2016年1月14日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 结论 1、12月进出口降幅收窄，高于预期。 2、预测2016年出口下降2%，进口下降5%，降幅双双收窄，对经济增长的拖累减轻。 3、政策取向上仍将把稳增长特别是投资和消费放在突出的位置，将继续加大稳增长力度。 图表1：出口增速 图表2：进口增速 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 图表3：对欧美日出口增速 图表4：对香港出口增速 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 -40.0-20.00.020.040.060.080.0100.095-0195-1296-1197-1098-0999-0800-0701-0602-0503-0404-0305-0206-0106-1207-1108-1009-0910-0811-0712-0613-0514-0415-03出口当月同比增长%-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0100.095-0195-1296-1197-1098-0999-0800-0701-0602-0503-0404-0305-0206-0106-1207-1108-1009-0910-0811-0712-0613-0514-0415-03进口当月同比增长%-40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 对欧美日出口当月同比增长%-60.0 -40.0 -20.0 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 96-0196-1197-0998-0799-0500-0301-0101-1102-0903-0704-0505-0306-0106-1107-0908-0709-0510-0311-0111-1112-0913-0714-0515-03对香港出口当月同比增长% 宏观研究：2016年1月14日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号(100020） 传真：010－85556173 网址：www.hrsec.com.cn