宏观研究2016年7月进出口数据点评：出口下行压力略有减轻，“衰退型”贸易顺差延续

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 指标名称 进口同比（%） 出口同比（%） 贸易顺差（亿美元） 海关总署 -12.5 -4.4 523.08 北大经济研究所预测值 -6.7 -2.1 500 Wind市场预测平均值 -7.1 -3.0 466.2 要点 ● 出口额同比增速继续小幅回升，出口下行压力略有减轻。 ● 进口额同比降幅扩大，主要进口商品的进口量同比增速继续下降。 ● “衰退型”贸易顺差延续，资本外流压力缓解。 出口下行压力略有减轻，“衰退型”贸易顺差延续 数据点评 2016年08月08日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 李 波 蔡含篇 胡慧敏 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2016年7月 北京大学经济研究所 出口额同比增速继续小幅回升，出口下行压力略有减轻 尽管外部经济走势继续疲弱，但7月份全球制造业出现低位扩张，促使出口额同比增速继续小幅上升。按照美元计算，7月份，出口额同比降幅继续收窄，出口额同比增速较6月份增加0.5个百分点，达到-4.4%。从已经公布的全球宏观数据来看，7月份的全球制造业PMI表现好于上月，打破了上半年低迷态势，摩根大通的全球制造业PMI指数为51.0%，较5月份创下的低点值增加了1个百分点，显现出回升的迹象。从国别数据来看，7月份，中国对主要出口国的出口额同比降幅出现收窄。一方面，中国对除日本以外的发达经济体的出口额同比降幅下降。7月份中国对美国、欧盟和日本的出口额同比增速分别为-3.21%、-2.04%和-5.2%，较6月份增加约0.5、7.6和-2.2个百分点，共同拉动出口总额同比增速约-1.21个百分点，对本月出口额同比增速的贡献约为27.5%。另一方面，中国对东盟、韩国等新兴经济体的出口额同比降幅也有所收窄。7月份中国对东盟出口额的同比负增长幅度下降，拉动整体出口额同比增速约-0.5个百分点，对出口额同比增速的贡献约为12%，此外，中国对韩国、香港和台湾出口额的同比负增长共同拉动整体出口额同比增速约-1.64个百分点，对出口额同比增速的贡献约为37.3%。 进口额同比降幅扩大，主要进口商品的进口量同比增速继续下降 7月份，进口额依然维持同比负增长的局面。按照美元计算，7月份进口额同比增速较6月份下降4.1个百分点，达到-12.5%。其中，主要进口商品的进口额同比降幅约为-19.4%，拉动进口总额同比增速约-7.0个百分点，贡献率约为56%。 从已公布的本月主要进口商品数据推断，尽管大宗商品价格的同比降幅继续收窄，但由于主要进口商品的进口数量同比增幅继续下降，致使进口额同比负增长幅度有所扩大。从进口商品的价格层面看，受大宗商品价格同比继续负增长的影响，进口金额同比增长率持续为负。7月份，主要进口商品价格同比增长率约为-10.5%，较上个月上升约1个百分点，拉动主要进口商品的进口额同比增速约-10.5个百分点，拉动进口总额同比增速约-5.88个百分点。从进口商品的数量层面看，内需仍然疲弱，导致进口难以获得有效支撑。从反映国内宏观经济景气状 3 数据点评●2016年7月 北京大学经济研究所 况的指标看，7月份中国制造业PMI仅为49.9%，低于6月份0.1个百分点。7月份主要进口商品的进口数量同比增速约为-2.0%，对进口金额拉动也为-2.0%，较6月份下降约5.0个百分点，年内首次出现负增长，拉动进口总额同比增速约-1.12个百分点。 “衰退型”贸易顺差延续，资本外流压力减缓 7月份，按美元计算的出口额同比降幅低于进口额同比降幅，“衰退性”贸易顺差仍在持续。进口额同比增长率的下滑、贸易顺差的扩大除了缓解人民币贬值压力之外，也显示资本外流减缓，本月外汇储备的走稳在一定程度上佐证了这一点。在美元走强及央行未出手干预人民币汇率的情况下，7月份的外汇储备较6月份小幅减少41.05亿美元，外汇储备规模稳定。然而，尽管“衰退型”贸易顺差延续，但在外需疲弱和国内传统制造业比较优势下降的背景下，外贸形势仍然严峻，再加上全球金融市场的波动将干扰经济主体的预期，短期内很难指望依靠外贸来缓解经济下行压力。 4 数据点评●2016年7月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。