进出口同比增速双双下滑，“衰退型”贸易顺差延续

北京大学经济研究所 1 指标名称 进口同比（%） 出口同比（%） 贸易顺差（亿美元） 海关总署 -18.8 -11.2 632.9 北大经济研究所预测值 -5.2 -1.0 640.0 Wind市场预测平均值 -2.4 -0.7 608.2 要点  外部需求拉动不足，出口延续下行压力。  国内需求依然较弱，进口额同比延续负增长。  贸易顺差继续扩大，人民币贬值压力或将缓解。 进出口同比增速双双下滑，“衰退型”贸易顺差延续 数据点评 2016年02月15日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 李波 蔡含篇 胡慧敏 邢曙光 联系人：蔡含篇 联系方式： 010-62767607 jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 2 数据点评●2016年1月 北京大学经济研究所 外部需求拉动不足，出口延续下行压力 尽管近期的人民币贬值有利于出口，但主导当前出口增速变化的更大因素仍然是外部需求状况。按照美元计算，1月份出口额降幅扩大，同比增速较上一期下降9.8个百分点，达到-11.2%。本月出口额的同比大幅下滑主要是受到全球经济增长乏力的影响，特别是欧美日经济的复苏形势不如预期。世界银行在2016年1月6日发布的经济展望报告中，已经把2016年全球经济实际增长率预期下调至2.9%，增速低于去年6月份预测的3.3%。从已经公布的全球宏观经济数据来看，2016年1月摩根大通全球综合PMI指数为52.50，低于上一期的52.70，延续下滑态势。其中，除了美国的制造业PMI小幅上升之外，欧盟、日本以及澳大利亚等国家的制造业PMI继续显著下滑。 外部经济走势的薄弱反映出2016年开年外需并不强劲，导致1月份出口额跌幅扩大。从国别数据来看，1月份中国对美国等发达经济体和对东南亚等新兴经济体的出口额同比增速均出现明显下降。一方面，中国对美国等发达国家出口额的显著下降拉低了出口额同比增速。1月份中国对美国、欧盟和日本的出口额同比增速分别为-9.9%、-11.9%和-6.0%，拉低了整体出口额同比增速约4个百分点，对本月出口额同比增速的贡献约为36%（-0.04/-0.112）。另一方面，中国对东盟、韩国等新兴经济体的出口额同样出现同比负增长。1月份中国对东南亚国家联盟出口额的同比增速贡献整体出口额同比增速约-2.3%，中国对韩国、日本和香港出口额的同比增速也拉低了整体出口同比增速约1.3个百分点。总体上，中国对主要新兴经济体出口额的同比增速下滑对整体出口额同比下行走势的贡献率约为32%左右（(-0.023-0.013)/-0.112）。再加上1月份遭遇寒冷天气，运输、开工等都受到影响，出口额的同比降幅进一步扩大。 尽管人民币短期弱势对出口的提升可能产生一定程度的正向刺激，但弱势的人民币对出口的影响或将逐渐减弱，难以抵消外部需求低迷对出口的负向冲击。再加上全球金融市场的剧烈波动干扰经济主体的预期，导致出口额或将延续负增长态势，短期内很难指望通过出口来拉动中国经济。 国内需求依然较弱，进口额同比延续负增长 随着国内去产能过程的延续，企业对中国经济回升的信心不足，对原材料的需求较弱，导致进口金额同比继续下滑，且降幅扩大。从大宗商品进口数据来看，铁矿石、铜矿砂和成品油的进口数量增加，1月份中国成品油进口数量同比上升13.3%， 3 数据点评●2016年1月 北京大学经济研究所 铁矿砂及其精矿进口数量同比上升4.6%；铜矿砂及其精矿进口数量同比上升28.1%。除此之外，原油、煤、粮食和钢材等主要大宗商品进口数量均显著减少。1月份原油、煤及褐煤、大豆以及钢材的进口数量同比分别下降4.6%、9.2%、17.7%和19.6%。从价格方面看，伴随着各主要商品的平均进口价格普遍下跌，进口金额同比降幅继续扩大。1月份各主要进口商品价格总体保持继续下行，同比降幅较上一期有所收窄，但较去年同期有较大幅度下降的局面并没有改变。持续下行的进口商品价格在短期内将继续对进口额同比增速带来压力。 结合进口数量和价格两个方面，原油进口额同比增速的走低是各主要进口商品中拉动进口金额同比增速下行的主要因素，拉低了本期进口额同比增速约3个百分点，对进口额同比增速的贡献约为17%。此外，大豆、铁矿石、钢铁和未锻造的铜及铜材的进口额同比下降也明显制约了整体进口额的上升，它们共同拉低了本月进口额同比增速约4个百分点左右，对进口额同比增速的贡献约为21%。鉴于主要进口商品的数量和价格的同比增速下滑态势在短期内难以逆转，进口额在短期内也难改同比负增长态势。 贸易顺差继续扩大，人民币贬值压力或将缓解。 尽管出口和进口同比增速出现双下滑，但“衰退型”贸易顺差继续扩大。按照美元计算，1月份贸易顺差为632.9亿美元，创下历史新高，显示出进口低迷的程度更甚于出口。随着大量的贸易顺差开始结售汇，人民币贬值压力有望得到缓解。同时，这种贸易顺差的持续将在一定程度上对人民币汇率稳定提供基本面支撑，有助于转变当前的人民币贬值预期。 4 数据点评●2016年1月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。