进出口额同比增速双双回落，“衰退性贸易顺差”持续

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 指标名称 进口同比 （%） 出口同比（%） 贸易顺差（亿美元） 海关总署 -10.9 -1.8 455.6 北大经济研究所预测值 -6.0 1.0 430 Wind市场预测平均值 -4.1 -0.7 385.9 要点 ● 外需弱势不改，出口额同比增速回落。 ● 大宗商品价格反弹幅度收窄，进口额同比增速下降。 ● “衰退性贸易顺差”延续，外贸下行压力仍在。 进出口额同比增速双双回落，“衰退性贸易顺差”持续 数据点评 2016年05月08日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 李 波 蔡含篇 胡慧敏 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2016年4月 北京大学经济研究所 外需弱势不改，出口额同比增速回落 由于4月份“春节错位”造成的低基数效应消退，再加上外需回升的可持续性减弱，致使本月出口额同比增速出现显著回落。按照美元计算，4月份出口额同比增速较上月下降13.3个百分点，达到-1.8%。 低基数效应消退，出口额同比增速下降。“春节错位”导致的低基数效应致使3月份出口额同比增速出现明显的正增长，3月份季调前后的出口额同比增速差距为17.8个百分点。然而，4月份“春节错位”效应已经基本消退，季调后的 4月份出口额同比增速为0.20%，较季调前仅上升了2个百分点。 外部经济走势继续疲弱，外需回升的未能延续，对出口额同比增速形成压力。从已经公布的全球宏观数据来看，2016年4月的摩根大通全球制造业PMI为50.10，较3月份下降0.5个百分点。从国别数据来看，4月份中国对主要出口国的出口额同比增速均出现明显下降。一方面，对美国等发达经济体的出口额回落。4月份中国对美国、欧盟和日本的出口额同比增速分别为-9.29%、3.23%和-11.81%，共同拉低了出口总额同比增速约1.74个百分点，对本月出口额同比增速的贡献约为96%（（-1.74/-1.8）*100）。另一方面，中国对东盟、韩国等新兴经济体的出口额同比增速也出现下滑。4月份中国对东盟出口额的同比增速仍为正增长，但幅度有所回落，仅促进整体出口总额同比上升0.8个百分点，而对韩国、香港和台湾出口额的同比负增长拉低了整体出口额同比增速约0.3个百分点。 大宗商品价格反弹幅度收窄，进口额同比增速下降 4月份进口额依然维持负增长的局面，按照美元计算，4月份进口额同比增速较3月份下降3.3个百分点，达到-10.9%。其中，主要进口商品进口额的同比降幅约为-15.6%，对进口总额同比增速的拉动约为-5.4%，贡献率约为50%（(-5.4/-10.9)*100）。 根据已公布的本月主要进口商品数据推断，由于主要进口商品进口数量的同比增幅回落，以及大宗商品价格的同比降幅收窄态势减弱，致使进口额同比负增长幅度有所扩大。从进口商品的数量层面看，内需回升的态势并不稳固，导致进口需求难以获得有效支撑。从反映国内宏观经济景气状况的指标看，4月份中国制造业PMI仅为50.10%，低于3月份0.1个百分点。4月份主要进口商品的进口数量同比增速约为5.8%，促进进口金额同比也仅增加5.8%，较3月份下降约4.3个百分点。从进口商品的价格层面看，大宗商品价格同比负 3 数据点评●2016年4月 北京大学经济研究所 增长导致进口金额同比增长率持续为负，尽管大宗商品价格继续反弹上行，但上涨的幅度有所下降。4月份原油、铁矿石（根据英国布伦特原油价格、中国进口铁矿石价格指数CIOPI的数据计算）同比增速为-30.93%、-17.15%，分别较3月份上升0.2个百分点和20.6个百分点，相比较来看，3月份的原油、铁矿石进口同比增速则分别高于2月份约13个百分点和22.5个百分点。 “衰退性贸易顺差”延续，外贸下行压力仍在 出口和进口同比增速出现双下滑，呈现“衰退型”贸易顺差，反映出当前中国进口疲弱的程度更甚于出口。在外需面临极大不确定性的背景下，中国出口额同比增速也有下行压力，外贸依旧面临阻力，再加上全球金融市场的大幅波动干扰经济主体的预期，短期内很难指望依靠外贸来拉动中国经济。 4 数据点评●2016年4月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。