数据点评：进口额同比增速显著回升，“衰退型”贸易顺差收窄

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 指标名称 进口同比（%） 出口同比（%） 贸易顺差（亿美元） 海关总署 -0.4 -4.1 499.8 北大经济研究所预测值 -5.7 -4.5 580 Wind市场预测平均值 -5.0 -3.0 589.8 要点 ● 外需弱势不改，出口额同比增速继续下滑。 ● 进口量同比增速反弹拉动进口额同比增长率显著回升。 ● “衰退型”贸易顺差增幅收窄，外贸依旧面临下行压力。 进口额同比增速显著回升，“衰退型”贸易顺差增幅收窄 数据点评 2016年06月08日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 李 波 蔡含篇 胡慧敏 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 数据点评●2016年5月 北京大学经济研究所 外需弱势不改，出口额同比增速继续下滑 全球有效需求不足的态势延续，外需低迷继续施压中国出口，致使本月出口额同比增速下滑。按照美元计算，5月份出口额同比增速较上月下降2.3个百分点，达到-4.1%。从贸易方式分项数据来看，一般贸易和加工贸易出口额同比增速的同时下滑，反映出外需低迷引致了出口额同比增速下降。5月份一般贸易出口额同比增速较上月下降2.2个百分点，达到-1.1%，加工贸易出口额同比增速为-12.6%，也较上月下降0.2个百分点。 传统的比较优势下降，加工贸易萎缩主导出口额同比增长率下行。5月份加工贸易的出口额占总出口额的比重下降0.1个百分点，达到31%，结合本月加工贸易出口额的同比增长率（-12.6%）可以计算得出，5月份加工贸易对总出口额同比增速的拉动为-3.9%，贡献率为95%（(-0.39%/-4.1%)*100）。相比较来看，尽管一般贸易的出口额增速同比也出现下滑，但对出口额同比增速的拉动为-0.627%，贡献率仅为15.3%（(-0.627%/-4.1%)*100）。由此可见，现阶段，由于加工贸易整体比较优势的削弱对出口的负向冲击依然十分显著，不能排除出口额继续下滑的可能。 进口量同比增速反弹拉动进口额同比增长率显著回升 5月份进口额同比增速显著回升，按照美元计算，进口额同比增速较4月份增加10.5个百分点，升至-0.4%。根据主要进口商品数据计算，5月份主要进口商品的进口额同比上涨1.18%，较上月增加15.4个百分点，对总进口额同比增速的拉动为0.36%，而其他非主要进口商品的出口额同比增速约为-11%，拉低了总进口额同比增速约0.76个百分点，由此可见，主要进口商品的同比正增长带动了本月进口额明显反弹。 根据已公布的主要进口商品数据推断，尽管5月份主要进口商品价格的同比增速继续下滑，但主要进口商品的进口量同比增速回升，且其增幅超过了价格的降幅，促使进口额同比负增长幅度明显收缩。从进口商品的价格层面来看，尽管大宗商品价格仍然反弹回升，但上涨的幅度继续收窄，5月份主要进口商品价格 3 数据点评●2016年5月 北京大学经济研究所 同比增长率约为-15.5%，较上个月下降约0.4个百分点，拉低了主要进口商品的进口额同比增速约15.5个百分点，致使总进口额同比增速下降约4.64个百分点。从进口商品的数量层面来看，鉴于5月份的中国制造业PMI为50.1%，保持在50% “荣枯线”以上，连续三个月位于扩张区间，工业继续下行的压力有所缓解，5月份主要进口商品的进口量同比增长率为16.6%，较上月增加约19个百分点，拉动主要进口商品的进口额同比增速约16.6个百分点，拉动总进口额同比增速约5个百分点。 “衰退型”贸易顺差增幅收窄，外贸依旧面临下行压力 鉴于本月出口额同比增速下滑，进口额同比增速回升，“衰退型”贸易顺差增幅收窄，我国的出口形势依然不容乐观。在外需充满极大的不确定性和国内传统制造业比较优势下降的背景下，出口将继续面临下行压力。再加上全球金融市场大幅波动干扰经济主体的预期，短期内外贸回稳依然面临较大的阻力，很难指望依靠外贸来拉动中国经济。 4 数据点评●2016年5月 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。