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厦门钨业2026年业绩表现如何？
厦门钨业2026年上半年业绩亮眼，实现营收350.14亿元，同比+81.70%；归母净利润22.01亿元，同比+127.04%。2Q26单季营收192.71亿元，同比+78.41%；归母净利润10.94亿元，同比+88.22%。尽管钨价高位回落拖累单季利润，但钨钼/稀土/能源新材料三大主业营收利润均实现同比高增，毛利和毛利率也显著提升。费用率管控良好，期间费用率同比-0.95pct。
钨行业发展趋势如何？
钨行业发展趋势向好，钨精矿均价同比+314.53%，但钨价高位回落对利润形成拖累。厦门钨业钨深加工产品加速放量，PCB钻针用硬质合金棒材销量同比+386%，切削工具销量/营收分别同比+46%/+76%。公司持续增强矿山资源保障，拟收购江西巨通股权，推进大湖塘钨矿注入。预计26-28年营收分别为763.0/921.8/1031.9亿元，归母净利润分别为51.8/65.4/80.9亿元。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了厦门钨业三大主业（钨钼/稀土/能源新材料）的高增长，钨深加工产品放量及扩产进展，以及矿山资源保障措施。1H26钨钼/稀土/能源新材料业务营收同比分别+83.81%/+51.50%/+91.09%，利润总额同比分别+161.28%/+101.41%/+55.71%。公司推进泰国金鹭产线搬迁、海沧工业园扩建等产能扩张项目。
当前钨市场现状如何？
当前钨市场钨精矿均价同比+314.53%，但钨价高位回落拖累单季利润。厦门钨业2Q26毛利43.36亿元，毛利率22.50%，环比和同比均有所提升。公司费用率管控良好，期间费用率6.88%，同比-0.95pct。钨深加工产品销量增长强劲，PCB钻针用硬质合金棒材销量同比+386%，切削工具销量/营收分别同比+46%/+76%。
研报提示哪些风险？
研报提示的主要风险包括钨、稀土价格波动风险；政策及行业监管风险；下游需求不及预期风险。钨价波动直接影响公司利润表现，政策变化可能影响行业格局，下游需求疲软则可能抑制产品销量增长。此外，公司负债率环比上行3.55pct，主要因经营规模扩大、营运资金需求增长。