研报总结
合作背景与停产影响
洛阳豫鹭矿业是厦门钨业(60%)和洛阳钼业(40%)的合资企业,负责回收洛钼三道庄钼矿的尾矿,双方各享50%收益权。豫鹭单吨完全成本约6.7万元/吨(不含税),与中钨高新的远景钨业成本相当,但洛钼向豫鹭的尾矿销售价格较低,本次停产或为收益权再讨论。假设豫鹭停产半年,厦钨钨精矿权益产量约减少527吨,以50万元/吨价格计算,直接影响约1.4亿元业绩。
钨价上涨对冲减量影响
豫鹭约占国内钨精矿总供给的1.4%,其减产或刺激钨价上涨,对冲减量影响。
PCB钻针棒材为增长点
日系厂商(如住友)在国内钻针棒材市场份额约30%,但海外钨供给紧张下,其制成品或将更多在海外流通,国内市场份额注定下降。AI服务器需求爆发增长,拉动PCB钻针及棒材需求,国内技术领先钨业龙头(如厦钨、中钨)有望最大程度受益增量市场。
投资建议
豫鹭停产对厦钨业绩影响有限,部分被钨价上涨对冲。厦钨、中钨等龙头在PCB钻针棒材方面的价值逐渐被市场认可,有望带来市值增量。