高档酒大幅增长，省外市场表现亮眼

金徽酒2026年上半年实现营业总收入18.16亿元，同比+3.19%；归母净利润2.14亿元，同比-28.24%。主要原因是促销用酒增加、实施员工持股计划新增股份支付及补缴税款。但高档酒高速增长，省外市场表现亮眼，省外市场延续Q1高增长态势，省内市场环比明显改善。终端动销增长，渠道回款稳定。

金徽酒高档酒增长显著，2026年Q2，300元以上产品收入1.89亿元，同比+39.8%。公司以“控发货、稳价格、促动销”为主，扎实推进用户工程建设，推动高档酒销量提升。省外市场对高档酒增长贡献突出，二季度省外市场收入1.73亿元，同比+20.0%。

白酒行业持续受益于消费升级和品牌集中度提升。高端白酒需求稳定增长，省外市场拓展成为行业重点。金徽酒等头部企业通过强化渠道管理和品牌建设，推动省外市场渗透率提升。同时，行业竞争加剧，企业需平衡价格与利润，优化产品结构以适应市场需求变化。

金徽酒省外市场表现亮眼，2026年Q2省外市场收入1.73亿元，同比+20.0%，延续Q1高增长态势。公司通过加大省外市场投入、优化渠道布局，推动省外市场收入占比提升。省外市场的高增长主要得益于高档酒产品的强劲需求，以及公司对终端动销的精准把握。

金徽酒面临的主要风险包括：宏观消费复苏不及预期，可能影响高端白酒需求；行业竞争加剧，头部企业间的价格战和渠道争夺可能压缩利润空间；省外市场拓展不及预期，若新市场渗透率增长缓慢，将影响整体业绩。此外，促销用酒增加和股份支付等因素也对短期利润产生压力。