津津乐道每日直播8.20

好的，屏幕前的观众朋友们、亲友们、老铁们，大家早上好。 欢迎大家来到第922期的经济乐道。 今天给大家提目的是关于昨天这种市场的低开低走，这种带情绪的这种表现，当然就像昨天早盘开盘的时候一样，昨天是韩国股市直接低开了七个点，今天大家看看我们直播的同时，韩国股市高开了五个点。 这个跟我们A股自身其实关系不大，更多的是外部的情绪的一个扰动，所以就难免会出现错杀。 比如说昨天5000只股票对吧？这种跌幅本质上还是因为全球的风险偏好的一个下降。 当然如果跟着我们津津乐道的听众，应该对6月11号欧洲央行开始加息，到日本央行开始加息，到现在大家热议美联储加息的这个时间点，还有九月份欧洲央行日本央行继续加息，对吧？那股市的波动进入了一个高波动的区域，进入了加息的周期。 其实这件事情，你说是错杀吗？确实是因为外部情绪的扰动。 那在加息的周期，流动性收紧自然就代表着你估值的收缩。 所以这只是一个导火索，但它不是根本的原因。 我们如果从错杀的角度去看这个问题的话，我们可能要去寻找的是那些真正的盈利。 Roe的扩张能够跑赢资金成本的上升的这才是在加息周期我们对于缩圈的正确的一个理解，对吧？Ok我们看一看昨天的消息面的一些问题。 第一点就是这件事情很重要那讲我们外交部说中方坚决反对人工智能问题上搞选边站队，阵营对抗，这句话已经很直接了，对吧？这其实也是大家在议论，昨天的市场是不是跟某些大家不知道的因素相关呢？大家不知道中美之间人工智能在战略竞争吗？这话是从拜登到特朗普这么多年，民主党跟共和党为数不多的一个共识。 那这件事情有什么可大家意外的？到今天了当我们的人工智能，我们看到这个deep Seeckv4，全产业链国产化自主可控？从大模型到算力，全是自己的没问题了。 对于那些个可能对于很多的国家比我们国家还重要，比如给大家举个例子，比如说现在的伊朗、俄罗斯这些国家还有很多，比如说之前的委内瑞拉、格陵兰岛。 那受到了美国的威胁的国家，那是不是这个非美系就更重要了？所以其实才是今天open爱不open？大家都说人工智能是人类的未来，但是你美国代表的人工智能的大模型的方向是闭源式垄断，是啊这个00和美国一家独大，美国统治整个人工智能。 甚至说如果美国统治了人工智能，也就是美国统治了人类，这就是毫无疑问的事儿，对吧？所以从这个角度上来看，今天面临这个局面有错杀吗？没有，我觉得这件事情大家不应该在过去的两三年里边有一个充分的认知吗？所以我觉得在当下，其实对于市场来说，不管是韩国股市的扰动，还是美国的这种在九月份见面之前，凭空制造筹码，这不就是极限施压吗？然后最后再他go他是什么？他不就是华尔街总结出来的叫Trump alwayscheck out，就是永远它前面是凭空制造筹码，极限施压，最后一颗怂。 这就是从25年1月20号的上台以来，回顾他16年到20年的第一个执政周期和过去一年贸易战，包括委内瑞拉、伊朗这些事件，总结出来的一个线性回归再线性外推的结果，个目前来看胜率还是比较高的。 所以我觉得这种情况之下，错杀可能还是我们关注的一个点。 就是刚才提到的可能是在加息周期，大家关注的是盈利的增长跑赢资本这个资金的成本对吧？另外就是在这种战略竞争的维度，我们要去看那些我们有真实的核心竞争力的方向，或者说我们的技术持续突破的方向，对吧？那同样一点，伊朗这个事儿，虽然市场已经开始脱敏了，伊朗已经开始向俄罗斯跟乌克兰一样，从22年的2月24号到现在打了四年多的时间，对吧？持续，美国跟伊朗也一样，所以只是我们用一句话做总结是什么？就是美国跟伊朗打又打不明白，谈又谈不拢，那就持续下去。 只是原油这个价格可能已经资本市场开始脱敏了。 但原油这个事儿必定霍尔木大侠只占全世界25%。 但是更重要的点，为什么把俄罗斯跟乌克兰也拿出来？大家看俄罗斯跟乌克兰最近在干嘛？在双方，尤其是乌克兰在已经不以这个军事战争为主了。 他主要去攻击俄罗斯的炼油设备，俄罗斯反击的过程中，也开始？我们讲这个切尔诺贝利就是因为80年代当时核泄漏过，所以很多的核电机组已经停止了，如果不是切尔诺贝利早就停止正常的运营了，对吧？那其实可能引起的伤害会更大。 所以你从这个角度上去看，美国的烈酒价，柴油的烈酒价差突破100美元一桶，这不也就是客观现实吗？你不管是俄乌，还是说中东地区这些炼油厂那不都受到了影响吗？之前看到的像卡塔尔、像沙特、像阿联酋，包括伊朗的南帕斯油田，对吧？这不都已经被炸掉了吗？那你这个短时间之内又没法恢复的情况之下怎么办呢？原油的价格虽然市场在脱贫， 但是裂解加差这个东西是你需要化工原材料，比如我们穿的衣服，这个涤纶、氨纶对吧？过去有的确粮，这不都是化工吗？所谓的原油是工业的血液不就来源这儿吗？因为油脂烯烃、油脂乙二醇，才有了我们的化工的产业链。 今天不仅原油25%受限，还有就是全世界的这种整个炼油的设施遭到了这种比较大的一毁坏，所以短时间之内没法恢复。 这个其实也是目前客观的一个现实损情况，对吧？所以化工板块昨天逆势的表现。 与此同时昨天被错杀的一个重要的点是关于我们国家首次实施实现了这个火箭的陆地可回收，就是四角腿直接着陆了，对吧？这件事情在之前只有耶鲁马斯克能够搞得定，或者说它的胜率比较高。 当然有鉴于我们对耶鲁马斯克这么多年的一个关注，他从2018年的百万富翁这个负数的负到现在全球，对吧？第一个万亿美元的富豪背后是什么？背后就是中国的产业链。 如果没有当时的上海超级特斯拉工厂一年之内建成，这个model 3下线，耶伦马斯克已经消失在历史长河里边了。 就百万富翁大家看到的结果，那不是很自然的事儿吗？但是因为了有了中国的制造业，所以大家看到的是一条鲶鱼，也就是model 3进入了中国的市场，后面就有了中国新能源汽车的一个腾飞。 所以我们今天看到的是什么？就是当我们掌握了网兜式的可回收，一个月之后，我们又掌握了陆地可回收，剩下还有一种就是筷子夹，对吧？我们我觉得很快我们也会实现这个工业的制造能力。 我们实现了之后，工业的制造能力就会量产。 量产之后，我们就会从去年发370颗，很快就会超过英马斯克。 去年一年发了3000颗，对吧？毕竟我们申请了20万颗的资源，伊隆马斯克申请了100万克的资源，所以这个就变成了一个从技术突破到工业制造的能力，这个方向上边，伊隆马斯克自己可能会有更深的一个体悟，对吧？所以我们看到的举例，space x上市150直接涨到220。 后来我们完成了网兜式的可回收，掉到了110对吧？那我觉得可能接下来这种从垄垄断垄断的利润变成了竞争的业态，中国人的竞争就是卷对吧？那这一块其实利润的摊薄的速度可能比市场预期的要快，也就是space XX为什么要跟特斯拉要合并了，对吧？伊隆马斯克自己定性，他的公司叫机器人的公司，他从来没说他的公司是汽车公司，也没说他自己在公司是一个商业卫星的公司。 为什么？因为这两块都已经被我们拿过去了。 所以我觉得这块其实本质上还是制造业的能力，或者说我们对于资本市场定价的一个考量。 我觉得这块大家要去关注一下。 经过了昨天的错杀，今天早盘韩国股市既然高开了，那昨天错杀的一些方向，被忽略的方向，今天可能会有更好的一个表现，好吧？Ok消息面就给大家带到这儿。 设灵的数据没讲完，我们给大家把设灵的数据给大家看一看啊啊这是个趋势，我们做了一个，比如说2021年跟2023年，两年平均。 因为毕竟中间是2020年跟2022年，对吧？2020年的时候大家记得一季度，当时4月24号解封，对吧？那个时间点上边一季度我们的GDP是负的5.8。 如果我没记错，然后2022年上海3 4月份的时候，当时那个状态和10月份11月份全国的一个状态。 所以其实通过两年的平均，能够把这个基数的效应给大家平滑掉。 但即使我们看到了21年2022年平滑完了之后的结果，我们再把这个结果去对比现在，也就是我们现在的消费这一块，尤其是限额以上的商品零售，也就是纯货物消费。 我们现在的数字仅次于22年当时十月份11月份的状态，也就是说我们很低对吧？我们看看具体的相给大家稍微画一下。 第一点原油的价格其实持续回落，所以现在汽车这一项，大家可以看到是负的最多的。 然后原油的价格是也是负的拖累，但为什么汽车现在对于商品拖累这么大呢？原因是我们在2024年之后做了一件事情叫以旧换新。 以旧换新里边主要就是新能源汽车对吧？2024年是1500亿，2025年是3000亿，对吧？这个钱你不能一年买一辆车，这个事儿大家都理解。 所以后面这个技术效应的导致我们现在新能源汽车这块的消费，相对于过去两年是有同比大幅的下滑的对吧？石油这个事儿当然前面涨了，现在自然就回来了。 另外大家可以看到必需品这块相对在所有的项里边，其实必须消费，反而是占最大项的。什么是必须消费？就是你每天要吃大米、吃肉，吃蛋白质、吃碳水化合物，这是你生活生命的必须。 除了这个以外，大家看看为什么酒的业绩不好。 因为酒这个东西不是必需品。 酒虽然说是成瘾的，过去大家都说什么是好的消费废品，成瘾的是消费品。 但真正能够让你在经济数据上找到支撑的不是成瘾的，是生命的必需品。 也就是说碳水化合物跟蛋白质，对吧？所以你看到的就是只有必须消费，目前是啊四项里边的最大的供给。 第二个就是可选消费，可选消费刚才提到的就是酒类的成瘾的这个，那它其实正常的情况下，可选消费是显著大于必须消费的。 比如我们看像之前25年的状态，这个可选消费就是远大于其他的。 但现在可选消费虽然说是正值，但是远小于必须消费。 这个其实客观的反映了我们现在消费的具体情况，对吧？那我们看看具体的行业，我们先给大家看同比就是26年的七月份，同比25年的七月份。 有正增长的是通讯器材类，正增长了20%，是所有大类里边第一位的对吧？再往后大家可以看到文化办公用品7.4%，是中西药品、化妆品，6.8%、6.7,在烟酒6%对吧？由杨这个粮油食品大概是5.3%，大家可以看到了吧？这个是我们同比去年，我们再看看环比6月份，环比6月份，刚才给大家提到的现在还能够维持正增长的是家用电器。 为啥七月份热？装空调这个事儿虽然没有像印度跟美法国，包括欧洲北美那样，对吧？但其实确实家用电器这块原因就是天气热，通讯器材、中西药品、文化办公、化妆品，这都是正的对吧？然后我们再对比一下去年的同期的同比和今年6月份的环比。 其实能够得到共通向的实际上是药品、通讯和文化办公，这个是相对景气度比较高的，或者说在宏观数据上找到支撑的除了这些，大家传统的消费类，我建议大家中报兑现期要谨慎甚至远离。 为啥你看到他的行业不行，你还要非得要看他个股的业绩吗？那行业如果都不行了，那个股很难阿尔法很难战胜贝塔的。 贝塔就是行业的弹性，阿尔法就是你龙头公司的市占率，你可能说行业在下滑，但是市在龙头的市占率在上升，那结果不就白酒吗？大家看到结果了，对吧？所以我觉得这件事情大家应该从数据到股价到行业上边有一个更深刻的一个理解。 好吧？黄金给大家拿出来说，因为最近黄金是我们关注的一个点，这一幅图有半年没拿出来了，现在为什么要拿出来了？因为现在看到了就是关于加息的一个扰动。 可能未来加息落地之后，这个新的降息开周期开始的时候，其实黄金的新的周期就到来了。 为什么现在加息是扰动？因为加不上去。 美国40万亿对吧？如果加息的话，会美国政府的负债是问题，美国科技企业人工智能融资会出问题，所以加息加不上去，但又不能不加，因为日本跟欧洲都在加。 如果美国不加的话，它就不是就业跟通胀的问题，它是资金从美国流向日本跟欧洲的问题。 这个问题更大对吧？所以大家看到美元指数现在在99附近，美国的实际利率现在目前是在2.6附近，2.52.6为什么呢？实际利率是啊十年期国债，名义利率减去通胀预期，现在名义利率是4.7吗？通胀预期大概2%，所以它的实际利率就是2.5%到2.6%，对吧？如果说我们去看未来通胀的粘性，就是原油的价格现在不又91了吗？他可能这个通胀就是2.0到2.5，这个下不去。 这个名义利率这块可能就会有更直观的反馈