超长端美债利率上行可能由三个原因驱动:
- 财政问题:全球国债利率普遍上升,主要因美国、日本、欧洲等国财政问题持续发酵,引发抛售债券的共振交易。美国赤字率近期接近6%。
- 通胀与货币政策不确定性:伊朗和谈无进展,市场担忧油价中枢永久性抬升导致长期通胀压力;美联储(沃什)缺乏前瞻指引,市场在宽松与紧缩交易间摇摆,推高长端利率的不确定性溢价。
- AI的影响:AI发展抬升中性利率,同时AI大厂发债挤占国债市场(因信用等级接近,存在挤占效应)。
三个因素的主导性难以明确,但财政问题(1)和AI影响(3)缺乏有效解决方案,而货币政策的不确定性(2)短期内依赖美联储政策调整。除非美联储改变沟通方式,否则长端利率不确定性难以缓解。