聊一下市场热议的超长端美债利率的问题

首先是超长端利率上行可能的三个原因： 1）财政问题：全球国债利率都在上，抛售债券的共振交易，美国赤字率这两个月快到6%，日本、欧洲的财政问题也是继续发酵； 2）通胀和货币政策的不确定性：伊朗和谈没有下文，市场担忧油价中枢永久性抬升造成长期通胀压力；同时沃什不给前瞻指引，市场反复在宽松交易和紧缩交易之间横跳，结果就是长端利率的不确定性溢价； 3）AI的影响：一方面是AI抬升了中性利率，另一方面是AI大厂发债挤出了国债（大厂信用等级接近国债，确实会有挤占效应）。 三个因素很难去说谁主导，同时这些问题除了2），1和3都是无解的。2除非沃什改变他的说话风格，否则也很难有转机。 美债利率往下走，比较现实的条件是美股跌，就像昨晚发生的那样。这也意味着：美股和美债利率是互为影响的均衡关系，并不是谁决定谁，我不认为美股跌是因为超长端利率太高，这里根本就没有理论上的作用机制。 美债利率的上限在哪？后续超长端利率继续向上走的概率更大，有点牺牲超长端换取10Y利率稳定的感觉。1和2因素的缓解都要靠政策的巨大转向，但现在看不到曙光。所以目前3是限制利率的唯一因素，也就是说当利率对科技（美股）开始有压制了，就是看到上限了。当美股的分子端足够强以至于能够再度走高，那利率的上限又会被打开，这也是前面说的均衡关系。 P.S.市场一大跌就习惯性找宏观分析师，然后宏观分析师一看，这两天最大的变化又只有超长端美债利率新高，但问题是超长端美债利率没有让股票大跌的机制（不像美元、2Y和10Y美债），说白了还是找个借口，给情绪或者筹码买单 国泰海通宏观张剑宇#文字观点#