美债利率上行或扰动全球出口，战略矿产定价转向战略、国防与地缘溢价， 国内或聚焦AI技术与安全产业—0528宏观脱水 – 华尔街见闻 – -20260529

共1863字阅读需4分钟 1.受美联储政策利率起点更高、油价峰值更低，以及通胀起点更弱等因素影响，美债利率上行幅度及政策收紧力度可能弱于俄乌冲突。美债利率上行可能通过抑制美国进口需求、全球加息共振及美元资本回流等渠道扰动中国出口。 2.战略矿产的定价逻辑正在从成本加成与供需平衡，转向战略稀缺性溢价、地缘博弈溢价与国防储备溢价。未来供给弹性极为有限，国防安全、能源转型与AI算力扩张形成增长引擎，推动战略矿产的重要性。 3.国内政策正加速推动人工智能发展，部署全国一体化算力网等八大任务。投资或聚焦两大主线，一是技术上算力基建、大模型迭代及垂直应用落地带来的产业红利，二是安全上算力自主可控、数据主权防护及关键信息基础设施。 一、美债利率上行或扰动全球出口 美债利率上行或扰动全球出口（国盛） 国盛指出，受美联储政策利率起点更高、油价峰值更低，以及通胀起点更弱等因素影响，美债利率上行幅度及政策收紧力度可能弱于俄乌冲突。美债利率上行可能通过抑制美国进口需求、全球加息共振及美元资本回流等渠道扰动中国出口。 1.本次美伊冲突期间美债利率或进一步上行，但上行幅度及政策收紧力度可能弱于2022年俄乌冲突。 俄乌冲突前美联储政策利率长期处于0.25%低位，而2026年内利率为3.75%，明显更高。本轮油价峰值未触及120美元/桶，而俄乌冲突时曾超过。美伊冲突前美国CPI稳定低于3%，而俄乌冲突前CPI已超6%，通胀起点更高。 2.美债利率上行可能抑制美国对中国商品进口，并通过全球加息共振、美元资本回流扰动中国出口。 2022-2023年美债利率上行期间，中国出口增速下行，直至利率横盘后才修复。 但美债利率上行对出口型企业并非完全负面，若中美利差扩张推动人民币贬值，出口企业可取得汇兑收益。 2022年俄乌冲突期间，逆势上涨行业便有煤炭、美护、汽车、电新。 而在2026年1-4月，出口增速较高的产品有集成电路、自动数据处理设备、高新技术产品、船舶、肥料。 二、战略矿产定价转向战略、国防与地缘溢价 战略矿产定价转向战略、国防与地缘溢价（浙商） 浙商指出，战略矿产的定价逻辑正在从成本加成与供需平衡，转向战略稀缺性溢价、地缘博弈溢价与国防储备溢价。未来供给弹性极为有限，国防安全、能源转型与AI算力扩张形成增长引擎，推动战略矿产的重要性。 1.战略矿产定价出现转变。 在过往，定价围绕传统成本加成与供需平衡，现在已转向战略稀缺性溢价、地缘博弈溢价与国防储备溢价。 供给上，全球矿业资本开支连续回落，项目开发周期长、ESG合规成本攀升，未来5-10年供给弹性极为有限。需求上，能源转型与AI算力扩张形成长期的需求增长。IEA预测到2040年锂、钴、镍、铜、稀土需求分别达当前的8.7、2.2、2.1、1.5、1.9倍。 2.伴随工业革命迁移，战略矿产种类已从煤铁石油，变成锂钴稀土等。 中国战略性矿产目录扩至36种，美国增至60种。在供应链安全上，资源国对产业链主导权的诉求明显升温。在国防安全上，稀土永磁、钨、锑等直接关联核心装备自主可控。在能源转型上，清洁能源技术对矿物需求翻倍。 三、国内或聚焦AI技术与安全产业 国内或聚焦AI技术与安全产业（西部） 西部指出，国内政策正加速推动人工智能发展，部署全国一体化算力网等八大任务。投资或聚焦两大主线，一是技术上算力基建、大模型迭代及垂直应用落地带来的产业红利，二是安全上算力自主可控、数据主权防护及关键信息基础设施。 1.国内政策加速发力，推进具身智能、国产算力芯片适配，地方布局同步推进。 国家数据局印发《2026年数字经济发展工作要点》，部署八大任务，包括全国一体化算力网、数据赋能AI专项行动等。国家能源局召开全国“人工智能+“能源现场推进会。广西发布三年行动方案，上海全面实施“人工智能+“行动，2026世界智能产业博览会在天津开幕。 2.人工智能正重塑经济社会运行，未来投资可关注技术与安全驱动。 产业结构出现变革，AI融入各行各业，如AI制药缩短新药研发周期。智能能力成为集算力自主、数据掌控、算法主导于一体的国家战略资产。在技术上，可关注算力基建、大模型迭代、垂直应用落地的产业红利与业绩兑现。在安全上，可留意算力自主可控、数据主权防护、关键信息基础设施国产化带来的替代性机会。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。