中美分化延续AI强消费弱，地缘缓和令原油下行沪铝震荡，4月国内结汇与购汇意愿回落—0527宏观脱水 – 华尔街见闻 -20260528

共1787字阅读需4分钟 1.中美市场均呈现AI科技成长板块创新高、消费等价值板块表现不佳的分化格局。资产排序上，中长期应优先关注AI链，其次为全球顺周期、黄金、债券。短期来看，AI产业链处于高共识、高拥挤阶段。 2.因美伊和谈预期升温，原油下跌，若和谈实质性推进，油价大幅回调后回归基本面紧缺，下行空间有限。沪铝在地缘缓和下震荡运行，供应端国内产能平稳，中东冲突扩大海外铝供应扰动，预计供需预期趋紧，铝价中枢有望持续上移。 3.国内跨境资金恢复净流入，3月受地缘局势影响曾出现净流出，4月已明显改善，结汇与购汇意愿双双回落。香港楼市方面，楼价自2025年低位已连续回升超11个月，人民币升值增强购买力，以及人才引进政策带动住房需求。 一、中美分化延续AI强消费弱 中美分化延续AI强消费弱（华泰） 华泰指出，中美市场均呈现AI科技成长板块创新高、消费等价值板块表现不佳的分化格局。资产排序上，中长期应优先关注AI链，其次为全球顺周期、黄金、债券。短期来看，AI产业链处于高共识、高拥挤阶段。 1.中美市场均呈现AI科技成长板块创新高、消费等价值板块表现不佳，分歧持续扩大。 从企业盈利来看，AI已经从主题投资进入业绩验证环节，硬件端率先兑现，并开始向其他产业链外溢，而国内地产、消费等仍处于去库周期。 在国内，外需端成为经济核心拉动项，而内需整体修复力度偏弱。在资金面，国内宽基ETF遭赎回，而行业ETF、动量策略等资金继续增长，放大分化。 2.资产排序上，中长期应先关注AI链，全球顺周期，黄金，最后债券。 短期上，AI相关产业链处于高共识与高拥挤阶段，美伊冲突边际缓和或加大波动。在AI投资需求的带动下，全球制造业周期在高利率与高油价环境下持续回暖，并扭转了服务业PMI常年优于制造业PMI的格局。 二、地缘缓和令原油下行沪铝震荡 地缘缓和令原油下行沪铝震荡（中信） 中信指出，因美伊和谈预期升温，原油下跌，若和谈实质性推进，油价大幅回调后回归基本面紧缺，下行空间有限。沪铝在地缘缓和下震荡运行，供应端国内产能平稳，中东冲突扩大海外铝供应扰动，预计供需预期趋紧，铝价中枢有望持续上移。 1.原油下跌，主因美伊和谈预期升温。 5月26日INE原油主力合约下跌3.1%至602.3元/桶。美国国务卿鲁比奥表示美伊仍有机会达成协议，各方在卡塔尔磋商初始协议文本措辞。伊朗革命卫队称过去24小时有32艘船只经许可安全通过霍尔木兹海峡。海外成品油库存整体低位，旺季临近、炼厂开工率回升，原油去库加快。若和谈实质性推进、海峡通行量回升，油价大幅回调后回归基本面紧缺，下行空间有限，波动率偏高。 2.沪铝在地缘冲突缓和下震荡运行。 5月26日，SHFE沪铝主力合约上涨0.5%至24570元/吨。供应上，国内建成产能平稳、冶炼利润高位，而中东冲突扩大海外铝供应扰动，边际减产量增加。需求上，周度初端开工率波动运行，现货贴水。预计国内新增产能有限、海外投产受刚性制约、中东减产面较大，供需预期趋紧，铝价中枢有望持续上移。 三、4月国内结汇与购汇意愿回落 4月国内结汇与购汇意愿回落（平安） 平安指出，国内跨境资金恢复净流入，3月受地缘局势影响曾出现净流出，4月已明显改善，结汇与购汇意愿双双回落。香港楼市方面，楼价自2025年低位已连续回升超11个月，人民币升值增强购买力，以及人才引进政策带动住房需求。 1.国内4月跨境资金恢复净流入。 4月银行结售汇顺差401亿美元。 3月受地缘局势影响引发市场波动，跨境资金出现净流出，4月已恢复净流入。 由于资本与金融项目顺差转正，货物贸易顺差仍维持较大规模，因此结售汇顺差扩大。 结汇与购汇意愿双降，市场主体更倾向于收汇后直接用于对外支付，而非频繁通过结售汇兑换人民币。 2.香港楼价持续回升，一手成交创历史最快破万宗。 自2025年低位，楼价已连续回升超11个月，累计涨幅约15%。驱动来自基本面修复，2026年Q1 GDP同比增长5.9%，创近5年最佳。同时，内地买家活跃，人民币升值强化购买力。在人才引进政策下，专才、高才及内地学生带动住房需求。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。