生鲜软商品板块日度策略报告

摘要

白糖：ICE原糖持续上涨，内外盘联动增强，郑糖跟随外盘增仓放量上涨，突破5350平台。国内现货情绪回暖，制糖集团上调报价。进口成本抬升，进口利润收窄，成本端支撑增强。郑糖主力合约换月至2701合约，高库存对远月合约压制有限，短时偏强震荡，远月强于近月。

纸浆：针叶浆期货在海外主流成本下方，估值偏低，期货对现货影响减弱。技术上看盘面企稳，但供应偏高，成品纸价格未企稳，向上空间和驱动一般，低位区间运行。操作上，短线轻仓多。

双胶纸：双胶纸开工率下降，库存略降，下游刚需采购，现货价格低位持稳。成本端海外针叶浆现货价格冲高回落，国内港口跟随，利多减弱。双胶纸产能宽松，利润承压，短期价格低位整理，走势偏弱。操作上，方向偏空，短期低位观望。

棉花：北半球棉花生长关键期，天气逻辑未走完，全球及美国新季减产去库逻辑未证伪，短期美棉或继续震荡偏强。国内市场聚焦宏观、抛储与新季天气，抛储成交较好，现货供应不算充足，新疆高温对单产制约仍存，期价中期支撑逻辑仍在。操作上建议2701合约多单谨慎持有。

生鲜果品板块

苹果：期价回落，基本面变化不大。山东产区纸袋嘎啦红果较少，多数按白果交易，鲁丽需求良好。西北产区纸袋嘎啦优质货少，价格小幅上涨。市场主逻辑围绕增产预期差波动，新季增产对价格长期压制仍在，早熟苹果开秤价同比下降。产区天气扰动，嘎啦质量问题可能形成预期差支撑。期价维持区间预期。操作上建议区间思路对待，支撑7200-7300，压力8200-8300。

红枣：厄尔尼诺题材点燃农产品多头情绪，红枣期价受制于自身供需问题响应平淡。8月份红枣期价连续大跌后超跌反弹，9月期价增仓大跌创出新低后空头减仓换月。基本面暂时弱势格局难改，但下跌空间有限。旧作高库存+消费淡季+产地天气正常丰产预期上升是压制价格的主要因素。当前7000-7400元/吨为主要成本区间，对应新疆低成本产区物化成本约7000元/吨。当前处于红枣消费的季节性淡季，新季新疆产量预计在50-5万吨+旧作结转库存约80-88万吨总供给，年消费量55-60万吨仍明显供过于求。部分调研机构对新作开秤价预估5-6元/公斤，与2025年基本持平或略低。仓单本周注册仓单8161手，环比增-110，同比-1334手。现货好货价格偏稳运行，一般货价格偏弱运行。河北特级均价参考8.8元/公斤，一级8.2元/公斤。现货价格折盘面7600元/吨左右，环比上周持平，期货端目前远月01合约对现货升水较大。交易上，持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。参考支撑位置8000-8300点左右，压力位置9000-9400点。当期红枣波动率低位，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。