沥青刚需边际回暖 地缘扰动盘面高位震荡

该研报分析沥青行业供需两端变化。供应端显示中海四川复产沥青，开工率环比回升1.3个百分点至24.2%，但同比仍低8.9个百分点，处于近年同期最低水平。华南地区出货量环比回升29.22%，全国出货量仍偏低。库存端，沥青厂库库存率环比略有减少，仍处于近年来同期的最低位附近。需求端，2026年1-7月全国公路建设投资同比增长9.78%，但道路运输业和基础设施建设投资均处于负增长状态，下游开工率多数下跌。期现方面，沥青期货主力合约上涨2.69%至4313元/吨，持仓量增加22376手。基差方面，山东地区沥青价格小幅上涨，09基差下跌至-33元/吨，处于中性水平。

沥青行业未来发展趋势需关注供需两端变化。供应端，沥青开工率虽有回升但仍处低位，未来产量变化需持续跟踪。需求端，虽然公路建设投资有所增长，但整体基建投资和道路运输业投资呈负增长，下游开工率偏低，显示需求端压力。地缘政治方面，中东局势仍存不确定性，可能影响原油价格和沥青成本。综合来看，沥青行业需关注宏观经济政策、基础设施建设投资力度以及地缘政治风险变化。

该研报重点分析了沥青行业的供需平衡、库存变化、期现走势及地缘政治影响。供应端关注开工率、出货量及库存水平；需求端分析公路建设投资、道路运输业投资及下游开工率；期现市场关注沥青期货价格、持仓量及基差变化；地缘政治方面，分析中东局势对沥青基差的影响。此外，研报还评估了宏观经济数据对行业的影响。

当前沥青市场呈现供需偏弱、库存低位、价格高位震荡的特点。供应端开工率虽有所回升但远低于去年同期水平，库存处于近年最低位附近。需求端公路建设投资增长乏力，下游开工率偏低。期现市场方面，沥青期货价格上涨，但基差持续走低，显示现货价格对期货价格支撑力度减弱。地缘政治风险持续存在，对市场情绪产生影响。综合来看，沥青市场整体处于供大于求状态，价格上行空间受限。

该研报提示的主要风险包括：宏观经济下行风险，可能影响基建投资和下游需求；地缘政治风险，中东局势反复可能引发油价波动；供需失衡风险，供应端复苏缓慢可能加剧供大于求矛盾；政策风险，宏观调控政策变化可能影响行业景气度。此外，期货市场波动风险也需关注，投资者需谨慎参与。