中信证券REITs资产周周谈第17期交通基础设施运营展望

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 本期会议聚焦交通基础设施及REITs行业上半年经营、二季度可供分配金额拆解，提出选股择时框架及关注标的 2. 高速公路货运量方面，2026年4-5月同比增速偏低，6月修复至3%，5月为年内同比低点，区域上京津冀、长三角、珠三角货运量同比正增长，西南货运量同比降4%3. 公路上市公司二季度多数核心路产通行费收入同比正增，6月数据明显好于5月，头部路产如江苏交控、中国交建收入增速接近20%、17%4. REITs层面，二季度收入分三组：江苏交控等维持高增，浙商沪杭甬等6月边际修复，铁建等部分路产承压；13只REITs中仅5家可供分配金额同比正增，江苏交控等为代表5. 选股择时基于DCF模型，核心看区位、客货比、周边路网改扩建，关注产业及收费公路管理条例等政策变量 二、风险与关注 1. 部分路产受施工封闭、扩容分流影响，或因高基数、货车需求偏弱、极端天气导致收入承压2. 车流量与通行费收入或因车型结构、平均行驶里程、ETC优惠等出现背离 三、后续观点 1. 下半年高速公路车流量有望进入转增区间，内需存量政策落地或带动业绩修复2. 关注外贸相关公路、经济腹地强的区域路产，及基本面优异、估值未充分体现的REITs标的