电力行业供需及电价趋势分析
需求侧
- 2024年前五个月全社会用电量同比增长5.7%，主要驱动来自第三产业用电增长，同比增长8.6%。
- 第三产业中，新能源充换电（批发零售业）和数据中心（信息技术服务业）用电量同比分别增长17.5%和18.9%，是主要增长来源。
- 第一、二产业用电量同比增速分别为5.6%和5.1%，处于中位水平。
供给侧
- 行业处于产能释放周期，前五个月全国新增装机1.2亿千瓦。
- 光伏装机同比下滑约70%，受2023年“136号文”影响，前五个月出现抢装现象。
- 电网投资同比增长13%，电源投资同比增长4.1%。
- 水电、火电、核电和风电投资增速均超过10%，光伏投资同比下降38%，反映开发商对光伏投资收益的担忧。
- 行业供需格局仍处于供给释放周期，需求侧表现略好于市场预期，但小时数延续下滑趋势。
- 火电和核电小时数同比下滑3.6%和8.9%，风电和光伏小时数分别下滑18.8%和7.8%，主要因供给增速快于需求增速。
- 水电小时数同比增长8.1%，受厄尔尼诺现象影响，我国南部区域降水偏多，水电站来水偏丰。
成本与收入
- 火电面临成本和收入双面压力，成本端因美伊冲突和印尼煤炭出口管制，动力煤价格持续上涨。
- 2024年二季度平均动力煤价格821元/吨，同比上涨190元/吨，反映到火电度电燃料成本约5.77分钱。
- 收入端，沿海省份年度长协电价大幅下降，但4月中下旬以来东南沿海现货和月度长协价格上行，部分对冲年度长协电价下滑。
- 预计2024年电价底部已现，明年年度长协电价大概率上涨。
厄尔尼诺现象影响
- 厄尔尼诺现象导致我国南涝北旱，全国气温普遍提升。
- 居民用电量可能延续增长趋势，但增速可能较2024年和2025年有所下滑。
- 南部区域降水偏多，长江中下游、江汉和西南地区水电来水偏丰，但水电占比约10%-15%，不会显著提升供给侧。
- 高温天气对电价影响相对较小，电价走势基本跟随煤价走势，预计明年年度长协电价好于今年。
容量电价分析
- 容量电价旨在覆盖火电建设成本（折旧成本），但火电成本中燃料成本占比高达70%以上。
- 容量电价难以完全对冲煤价上涨带来的影响，其目的是确保火电在转向调节电源后仍有成本覆盖。
- 短期内，容量电价可部分对冲电价下行和成本上涨的影响，例如今年年初全国大部分区域容量电价提升至165元/千瓦，在4000小时利用小时数假设下，可提升电价约1.3-1.4分钱，抵消约一半年度长协电价下滑影响。
