国泰海通2026年半年报点评：2Q26净利润创历史新高，股权投资表现亮眼

国泰海通2026年半年报显示公司业绩显著增长，各项业务表现突出。

核心观点与关键数据：

1. 整体业绩：2026H1营业收入471.6亿元，同比增长97.6%；归母净利润202.6亿元，同比增长28.7%。加权平均ROE（年化）12.2%。
2. 经纪业务：2026H1收入99.4亿元，同比增长73.4%，股基交易市占率达9.15%，稳居行业第一。两融余额2961亿元，市场份额9.8%，行业第一。
3. 资管业务：2026H1收入37.1亿元，同比增长43.9%。旗下基金合计贡献归母净利润10.45亿元，占比5.1%。
4. 投行业务：2026H1长期股权投资收益19.9亿元，同比增长482%。IPO承销规模107亿元，同比增长123%，行业第三；再融资规模473亿元，行业第四；债承规模8964亿元，同比增长19%，行业第二。
5. 投资业务：2026H1投资净收入225.7亿元，同比增长148.2%。截至2026H1末金融投资规模1.08万亿元，同比增长33%。2026Q2投资收益率达6.8%。

研究结论： 公司未来将持续保持行业领先地位，合并后新主体实力有望显著增强，合并效应逐步显现。预计2026/2027/2028年公司营收分别为828/899/950亿元，同比增长31.3%/8.5%/5.7%；归母净利润分别为349/394/421亿元，同比增长25.7%/12.6%/7.1%；EPS分别为1.96/2.21/2.37元/股。当前A股股价对应2026-2028年PB估值分别为0.90/0.84/0.78倍，H股对应估值分别为0.63/0.59/0.55倍。维持“推荐”评级。

风险提示： 合并效果不及预期；市场修复不及预期；流动性收紧，居民资金入市进程放缓；政策变化风险。