2026年半年报点评业绩大幅增长，前瞻性指标创历史新高

业绩大幅增长，前瞻性指标创历史新高 glmszqdatemark2026年08月09日 事件概述：2026年8月7日，寒武纪发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入59.96亿元，同比增长108.13%；实现归母净利润23.11亿元，同比增长122.61%；实现扣非归母净利润21.66亿元，同比增长137.30%。 推荐维持评级当前价格：1,199.93元 业绩全面高增，2026Q2延续高增长态势。1）上半年收入利润同步翻倍式增长：2026H1营业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长108.13%、122.61%、137.30%，核心受益于AI算力需求持续攀升，公司凭借产品竞争力在金融、互联网等核心行业实现规模化商用落地，带动收入利润同步高增。2）归母净利润保持高速增长：经测算，2026Q2实现归母净利润约12.98亿元，同比增长超90%，环比2026Q1（10.13亿元）增长约28%；Q2扣非归母净利润约12.32亿元，单季度盈利能力持续提升。 分析师吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 前瞻指标创历史新高，业务景气度有望持续。1）预付款项大幅提升：2026年中报预付款项29.14亿元，较一季报18.97亿元增加约10亿元，较2025年底7.45亿元大幅增长并创历史新高。公司采用Fabless模式经营，对上游IP授权厂商、服务器厂商、晶圆制造厂、封装测试厂等大幅提升预付水平，反映公司正积极为下游需求增长做供应链准备，或预示后续产能端持续扩张。2）存货规模同步攀升：期末存货82.48亿元，较一季报44.97亿元增加37.51亿元。 “模算协同”机遇下，“国模+国芯”有望给龙头带来机遇。1）新一代架构研发推进：公司新一代智能处理器微架构及指令集正在研发中，重点优化NLP、视频图像生成及垂直类大模型的训练推理场景。2）生态适配效率领先：训练软件平台完成DeepSeek、Qwen、 混 元 等 主 流 大 模 型 适 配 ； 推 理 软 件 平 台 完 成GLM、DeepSeek、Qwen、Kimi、MiniMax等国产主流开源模型适配，实现DeepSeekDay 0适配，持续降低开发者迁移成本。3）研发投入持续加码：2026H1研发投入7.02亿元，同比增长29.63%；研发人员1007人，占总人数80.62%，82.03%拥有硕士及以上学历。截至2026年6月30日，公司累计专利申请2901项，已授权1834项，报告期新增授权101项。 分析师薛宏伟执业证书：S0590526060002邮箱：xuehongwei@glms.com.cn 分析师郭新宇执业证书：S0590525110034邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 分析师李萌执业证书：S0590525110050邮箱：lmeng@glms.com.cn 投资建议：公司是国产AI芯片龙头，积极研发新一代智能处理器微架构和指令集，推动智能芯片及加速卡在互联网、运营商、金融、能源等多个重点行业持续落地。考虑到公司与国产头部大模型适配加深，进一步打开公司成长空间，我们预计2026-2028年营业收入分别为155.83/264.66/396.75亿元，归母净利润为52.26/98.21/155.92亿元，EPS分别为8.32/15.63/24.82元，当前股价对应PE分别为144X、77X、48X，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地不及预期；AI技术路线变化具有不确定性；同业竞争加剧。 相关研究 1．寒武纪（688256.SH）公司事件点评：激励彰显发展信心，“模算协同”开启国产算力龙头全新机遇-2026/08/012．寒武纪-U（688256.SH）2026年一季报点评：业绩大幅增长，国产算力龙头自身核心竞争力凸显-2026/05/053．寒武纪-U（688256.SH）2025年年报点评：国产算力龙头迎来重要业绩拐点- 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室