金融工程定期：8月转债配置：转债估值偏贵，看好偏股低估风格

本报告回顾了2026年8月可转债市场行情，指出多数可转债指数下跌。分析认为当前转债估值偏贵，'百元转股溢价率'三年和五年分位数分别高达87.6%和92.6%。报告看好偏股低估风格，低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为0.29%、-0.65%、-0.86%。未来两周将全仓配置偏股转债低估指数。

报告显示转债市场整体估值偏高，性价比偏低。低估值因子在偏股转债中表现较好，说明市场对低估值的偏好。风格轮动组合近4周收益6.76%，2026年以来收益10.43%，反映风格轮动策略有效性。未来配置将侧重偏股低估风格，但需关注市场波动对策略的影响。

报告重点分析了转债市场估值现状和风格轮动机会。指出当前转债估值偏贵，但低估值策略在偏股转债中超额收益显著。通过分析不同风格指数成分债，如鼎龙转债、恒逸转2等偏股低估债，揭示市场配置方向。同时强调历史数据不代表未来业绩。

截至2026年8月14日，近1月可转债等权指数下跌0.18%，高价、中价、低价指数分别下跌2.28%、0.14%、0.42%，而正股等权指数上涨3.67%。'百元转股溢价率'三年和五年分位数达87.6%和92.6%，显示市场整体估值偏高。偏债型转债修正YTM–信用债YTM中位数为-3.84%，配置性价比低。

报告强调模型及结果基于历史数据，市场波动可能导致失效。历史数据不代表未来业绩，投资需谨慎。当前转债估值偏高，配置需关注风险控制。风格轮动策略虽近期表现良好，但未来市场环境变化可能影响策略有效性。投资者应结合自身风险承受能力进行配置决策。