金融工程定期：1月转债配置：转债估值偏贵，看好偏股低估风格

1、转债估值：转债估值偏贵

• 可转债高价指数上涨幅度较大：截至2026年1月14日，近1月可转债等权指数上涨9.03%，可转债高价指数上涨14.75%，中价指数上涨4.65%，低价指数上涨3.61%，可转债正股等权指数上涨10.19%。
• 转债估值偏贵：“百元转股溢价率”滚动三年分位数处于99.30%，滚动五年分位数处于99.60%；“修正YTM–信用债YTM”中位数为-5.00%，偏债型转债整体配置性价比偏低。

2、低估值增强+风格轮动：看好偏股低估风格

• 低估值增强：近2周低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为-3.25%、-1.69%、-0.64%。
• 市场情绪风格轮动：未来两周风格轮动将全仓配偏股转债低估指数。近4周转债风格轮动收益为8.72%，2026年以来转债风格轮动收益为5.91%。

3、低估风格指数成分债：偏股转债低估指数成分债数量较少

• 偏股转债低估指数成分债：凯众转债、电化转债、路维转债等；平衡转债低估指数成分债：利群转债、本钢转债、家悦转债等；偏债转债低估指数成分债：国投转债、青农转债、紫金转债等。

4、风险提示

• 本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。