金融工程定期：3月转债配置：转债估值偏贵，看好平衡低估风格

1、转债估值：转债估值偏贵

• 可转债市场行情回顾：截至2026年3月13日，近1月可转债等权指数下跌4.29%，可转债高价指数下跌8.28%，中价指数下跌2.16%，低价指数下跌0.60%，可转债正股等权指数上涨0.34%。
• 转债估值分析：“百元转股溢价率”滚动三年分位数处于93.50%，滚动五年分位数处于96.10%，显示转债估值偏贵；“修正YTM–信用债YTM”中位数为-5.12%，偏债型转债整体配置性价比偏低。

2、低估值增强+风格轮动：看好平衡低估风格

• 低估值增强：
  • 构建了转股溢价率偏离度和理论价值偏离度（蒙特卡洛模型）两个估值因子，合并为转债综合估值因子。
  • 选择转债综合估值因子排名前1/3的转债构建低估等权指数，包括偏股、平衡、偏债三类。
  • 近一月低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为4.73%、2.70%、-0.05%。
• 风格轮动：
  • 选择转债动量、转债波动率偏离度作为市场情绪识别指标，构建转债风格轮动组合，双周频调仓。
  • 截至2026年3月13日，近4周转债风格轮动收益为-0.65%，2026年以来收益为9.34%。
  • 未来两周风格轮动将全仓配平衡转债低估指数。

3、低估风格指数成分债

• 列出了偏股转债低估指数、平衡转债低估指数、偏债转债低估指数的成分债。

4、风险提示

• 模型及结果基于历史数据，存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。