2026年再融资政策优化推动新券供给提速,年内已发行52只/630亿元,是2025年同期发行量的2倍。新券凭借流通盘小、半年内无强赎风险成为资金博弈主战场——年内上市的41只新券首日零破发,平均涨幅52.5%,28只顶格上涨57.3%。真实流通盘是决定新券上市后续弹性的唯一稳健因素。统计显示,上市20日内“二波空间”与真实流通盘呈显著负相关,据此形成两套定价框架:真实流通盘4亿元以下标的适用供需博弈逻辑,价格由稀缺性驱动,4亿元以上则回归平价溢价率框架,参考存量次新券估值。抢权配售的期望收益有限,只在限定条件具有博弈价值。