华创债市信用转债周观点及转债新券策略更新

发布时间：2026-08-11 一、核心要点 1. 债市维度：2026年8月债市延续上旬看央行、下旬看供给的节奏，央行7月买债规模回升至500亿元，此前市场担忧的收益率1.7%下限边际缓解，近期收益率在1.7%-1.9%区间震荡； 7月下旬以来机构进入利差压缩阶段，10年国开债表现优于国债，后续需关注8月下旬供给放量、大行指标及注资国债落地情况。 2. 信用维度：上周信用债收益率多数下行、信用利差被动走扩，其中2-3年品种收益率偏弱，中低等级地产债表现突出；机构配置情绪偏谨慎，基金、保险、理财配置力度较弱，货基成为信用债买入主力，建议向短端防御性转换，关注银行不良资产处置、中化岩土债务及上证央央企信用债指数调整等事件。 3. 转债维度：上周泛科技板块反弹显著，转债整体溢价率降至接近合理区间，偏债型转债估值逆势抬升；建议关注偏股型及有基本面的平衡型个券；7月新券上市规模大，次新券收益远超存量券，建议以相对收益视角关注新券交易，同时控制偏债品种配置。 4. 转债新券特征与策略：2025年上半年及以前，转债新券有约3个月趋势上涨的安全区间，转股溢价率保护期约1个月；2025年下半年至今市场特征变化明显，价格中位数维持在150-160区间，少量个券（连瑞、天准等5只）贡献约2/3的涨幅，转股溢价率保护期缩短至10-15个交易日 ，之后持续处于供应性负收益状态；新券无配置价值仅具交易属性，交易周期需从以往2-3个月缩短至1个月或半个月，需精准筛选个券，不适合分散持仓；本次会议核心为转债近期策略观点更新，提醒勿按历史经验操作，需高度依赖个券选择把控交易风险。二、风险与关注 1. 债市：8月下旬债券供给放量可能对市场产生冲击，需关注大行指标及注资国债落地进度。 2. 信用债：中低等级品种仍存在信用风险，机构配置情绪偏谨慎，货基作为主力的稳定性需关注，中化岩土债务问题及上证央央企信用债指数调整或影响相关品种表现。 3. 转债：偏债型转债估值抬升存在估值回调风险，新券交易周期短、需精准筛选的要求较高，若操作不当易产生亏损。 4. 转债新券：新券保护期缩短，后期供应性负收益明显，历史经验不适用于当前市场，盲目依赖过往策略可能导致损失。