小米集团2026Q2 东财海外 收入短期承压

1、2026Q2小米收入1,089亿元，同比-6.1%；毛利216亿元，同比-17.2%；毛利率19.8%，同比-2.7pct；净利润95亿元，同比-20.3%；经调整净利润62亿元，同比-42.6%，经调整净利率5.7%，同比-3.6pct。收入端主要受手机及IoT业务承压拖累，利润端则受到存储等核心器件成本上涨以及智能汽车、AI持续投入影响；但汽车及AI等创新业务收入仍保持双位数增长 2、三大业务拆解 1）智能手机：Q2收入421亿元，同比-7.5%；全球出货量3,120万台，同比-26.5%，主要受产品结构调整及核心零部件涨价下全球需求疲软影响；但ASP同比+25.9%至1,351元，创历史新高，高端化继续推进，中国大陆3,000元以上机型销量占比升至32.1%，同比+4.5pct。手机毛利率8.5%，同比下降3.0pct，核心压力来自存储等零部件价格上涨，后续重点看ASP提升能否逐步对冲成本压力 2）IoT及互联网：Q2 IoT与生活消费产品收入313亿元，同比-19.2%，主要受国内国补退坡影响，毛利率20.1%，同比-2.4pct。互联网服务收入90亿元，同比-0.6%，毛利率76.8%，同比+1.4pct，其中广告收入72亿元，同比+4.8%；全球月活用户达到7.67亿，同比+4.8%，用户规模仍创历史新高。IoT收入短期受政策及需求影响，但互联网高毛利业务相对稳健 3）智能电动汽车及AI等创新业务：Q2收入249亿元，同比+17.1%，其中汽车收入239亿元，同比+15.9%；新车交付104,199辆，同比+28.2%，汽车ASP为22.93万元，同比-9.6%，主要受SU7 Ultra交付占比下降影响。分部毛利率19.2%，同比由26.4%下降7.2pct，主要受产品结构、核心零部件涨价以及AI业务成本增加影响；分部经营亏损26亿元。汽车交付量仍保持较快增长，后续核心关注汽车ASP以及创新业务分部毛利率和经营亏损的变化 3、AI与投入 Q2研发费用92亿元，同比+18.9%，主要受智能汽车及AI等创新业务研发投入增加、尤 其AI基础设施投入提升推动；本季度资本开支36亿元，其中智能汽车及AI等创新业务资本开支24亿元。AI产品侧，Xiaomi MiMo-V2.5在OpenRouter平台周调用量达到10.5万亿token；6月发布基于MiMo的全屋智能AI方案Miloco 2.0，7月进一步开源380亿参数具身模型Xiaomi-Robotics-U0及基于10万小时真实世界数据预训练的Xiaomi-Robotics-1；小米机器人在汽车工厂自攻螺母上件工站双侧作业成功率由90.2%提升至98%。AI正在从基座模型向手机、智能家居、汽车及机器人等“人车家”场景持续落地，后续重点看研发投入能否逐步兑现为产品竞争力及商业收入 4、未来核心关注 本次业绩显示小米新旧业务表现继续分化：手机及IoT受到核心零部件涨价、需求疲软和国补退坡影响，收入及毛利率均承压；另一方面汽车交付量同比增长28%，AI投入持续加码，创新业务正在成为新的收入增长来源。下一阶段核心关注：1）存储等零部件成本压力缓解后，手机毛利率能否从8.5%的低位修复，同时高端化带来的ASP提升能否延续；2）汽车交付增长能否延续，同时关注ASP、新业务分部毛利率及经营亏损变化；3）9月小米增程SUV系列上市后的订单和产品结构变化；4）MiMo大模型、智能家居及具身智能等AI投入能否开始形成更清晰的收入和利润贡献 风险提示：存储及核心零部件价格上涨超预期；智能手机及IoT需求恢复不及预期；汽车行业竞争加剧及新车型销售不及预期；汽车业务毛利率及减亏进度不及预期；AI研发及资本开支持续增加 [玫瑰]欢迎联系：东财海外