HF大制造 金田股份半年报点评算力铜材业绩超

#业绩# （1）26H1营收793亿元，同比+34%；归母净利4.4亿元，同比+18%。26Q2营收428亿元，同比+34%，环比+17%；归母净利2.7亿元，同比+22%，环比+60%。（2）上半年补税一次性影响4000多万，冲回后归母净利近5亿，其中算力铜材贡献利润1e+；#业绩超市场预期！# #液冷散热铜材#（1）量利：26H1销量1.27万吨，同比+68%；单吨净利8000元。（2）客户：已批量向Nv Rubin项目和AMD MI450项目供货，液冷散热铜材占Nv 50%以上份额。（3）产能：目前3.5万吨，预计27H1扩产至10万吨（原规划7万吨）。 #Busbar机架母线铜材# （1）量利：26H1销量3185吨，同比+94%；单吨净利15000元。（2）客户：供应Nv、AMD、Meta等客户；凭借设计能力和迅速量产能力，高端机架母线接近独供。（3）产能：目前1.5万吨，预计27H1扩产至4万吨（原规划3万吨）。 投资建议：兼具安全边际与进攻弹性，继续推荐- 2026年预计利润10-11e，其中算力铜材上修至3-4亿利润（原预期2亿），非算力7-8亿。- 2027年预计利润15-16e，其中算力铜材5-6e（仅考虑当前产能满产），非算力10亿。若考虑新增产能增量、再生铜渗透，利润有望进一步增厚，当前市值仅10倍出头。 公司算力铜材成长性与再生铜升级预期尚未充分定价，未来算力铜材或进一步扩产，继续推荐！