利润增速超预期，产品产能升级确立盈利拐点——金田股份（601609）25Q3 业绩点评

核心观点与关键数据

金田股份2025年三季报显示，公司前三季度归母净利润同比增长104.37%，扣非归母净利润同比增长205.69%，加权平均ROE同比提升3.34pct。单季度来看，归母净利润同比增长30.30%，扣非归母净利润同比增长1326.18%。毛利率提升至2.69%，盈利能力改善主要得益于“产品、客户双升级”战略，产品在新能源汽车、AI算力与高端装备等新兴领域加速渗透，海外市场拓展成效显著。

费用控制与战略转型

期间费用率为1.97%，同比微增0.08pct，销售、管理、研发费用分别同比增长11.20%、24.37%、2.58%，财务费用同比下降19.48%。公司持续推进产能升级，将“金铜转债”募投项目由“年产7万吨精密铜合金棒材项目”调整为“年产1万吨双零级超细铜导体项目”和“450铜合金带材生产线改造升级项目”，涉及资金约2.67亿元，向高性能铜导体及高端铜合金转型。

投资建议与盈利预测

看好公司产品结构升级与高端产能布局改善长期盈利能力。维持2025-2027年归母净利润预测为7.11/9.99/11.86亿元，同比增长53.9%/40.5%/18.7%，对应PE分别为25.3/18.0/15.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

铜价波动风险、海外贸易政策变化风险、新能源下游需求或产能释放不及预期。