有色专题报告：铜矿企业2026年H1生产情况汇总

研究院新能源&有色组 近期市场背景及主要铜矿企业情况描述 研究员 整体看，2026年上半年全球铜矿供应弹性依然受限，行业延续“低增长、较高扰动”的常态化格局。海外传统矿山受地质品位自然衰减与突发事故扰动，产量出现明显波动：自由港印尼Grasberg矿区2025年9月泥浆泄漏事故后仍处分阶段复产爬坡期，上半年铜产量同比下滑20.9%；第一量子Sentinel矿区球磨机设备仍处修复过程，叠加巴拿马矿山持续停产维护，产量规模维持低位；艾芬豪旗下卡莫阿矿区则继续消化地震群及淹井事故影响，高品位矿段开采推迟，2026年产量指引被大幅收紧。供应弹性面临较强约束。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 产能释放方面，结构性分化依然显著。中资企业延续高增长：洛阳钼业2026年上半年铜产量38.80万吨，同比增长9.73%，其刚果（金）TFM与KFM两大世界级矿区持续高效达产，成为全球铜供应增量的核心贡献者；嘉能可上半年自有铜产量39.70万吨，同比增长15%，非洲铜资产（KCC/Mutanda）产量同比大增66%。相比之下，紫金矿业上半年矿产铜产量53.4万吨，同比下滑6%，其中不含卡莫阿权益的产量48万吨（+5%），卡莫阿权益产量由10.9万吨降至约5.4万吨构成主要拖累；力拓上半年铜产量44.2万吨，同比微增1%，Oyu Tolgoi爬坡贡献增量；BHP财年铜产量195.3万吨，同比下滑3%，Escondida入选品位下降构成主要减量。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 联系人 扩产与成本方面，受全行业通胀、深部开采难度加大及核心辅料成本上行影响，全球铜矿成本中枢系统性抬升：自由港单位净现金成本升至1.97美元/磅，第一量子C1现金成本指引区间为3.25-4.25美元/磅，艾芬豪卡莫阿C1现金成本约2.70美元/磅。头部矿企资本开支向灾后修复与老矿山维持性支出倾斜，绿地项目开发仍受制于ESG审查与资源民族主义，2026年内新增有效供给较为匮乏，精铜市场或将继续面临原料供给与被动出清的双重压力。 蔺一杭021-60827969linyihang@htfc.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 套保策略建议 当前铜市矛盾已演变为地缘发酵与产业供需的共同作用。宏观与地缘层面，中东局势的反复不仅持续推高市场的通胀与避险情绪，更通过全球硫酸价格抬高了湿法炼铜的原料成本，对海外精炼产能形成压制。同时，AI数据中心与全球电网改造接力新能源转型，提供稳固的长周期需求底盘。供应端，进口精矿TC深陷负值继续推动冶炼产能出清，叠加老牌矿山品位自然老化及复产周期的延期，铜价的成本底部较为坚挺，整体维持易涨难跌的运行格局。 目录 近期市场背景及主要铜矿企业情况描述.........................................................................................................................................1套保策略建议....................................................................................................................................................................................1全球铜矿供应格局与主要矿商生产情况.........................................................................................................................................3BHP............................................................................................................................................................................................3Southern Copper.........................................................................................................................................................................4Freeport-McMoRan（自由港）................................................................................................................................................5First Quantum.............................................................................................................................................................................5Glencore（嘉能可）..................................................................................................................................................................6IVANHOE矿业.........................................................................................................................................................................6Rio Tinto（力拓）.....................................................................................................................................................................7紫金矿业....................................................................................................................................................................................7洛阳钼业....................................................................................................................................................................................8总结....................................................................................................................................................................................................8 图表 表1:全球主要矿商生产数据汇总（万吨）...................................................................................................................................3表2:BHP生产梳理与边际变化（万吨）......................................................................................................................................4表3:SCC生产梳理与边际变化（万吨）.......................................................................................................................................4表4:FREEPORT-MCMORAN生产梳理与边际变化（万吨）...........................................................................................................5表5:FIRSTQUANTUM生产梳理与边际变化（万吨）.....................................................................................................................6表6:ANTOFAGASTA生产梳理与边际变化（万吨：金属吨）.......................................................................................................6表7:IVANHOE生产梳理与边际变化（万吨）.............................................................................................................................7表8:力拓生产梳理与边际变化（万吨）......................................................................................................................................7表9:紫金矿业生产梳理与边际变化（万吨）...............................................................................................................................8表10:洛阳钼业生产梳理与边际变化（万吨）.................