氧化铝：2026年Q1海外上市企业铝土矿生产情况梳理

2026-06-25 氧化铝：2026年Q1海外上市企业铝土矿生产情况梳理 吴坤金有色研究员从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 报告要点： 2026年一季度海外上市公司铝土矿供给呈“澳州扰动、巴西印度补位”的分化格局：RioTinto受昆士兰强降雨及铁道受阻影响产量同比降11%至约1330万吨，但全年指引未调，管理层视天气影响为短期；Alcoa澳矿未直接受灾，产量微降主因季节性维护，氧化铝业务同步增6%；Norsk Hydro巴西Paragominas提效带动产量同比+7%至263万吨，与Alunorte氧化铝厂强耦合；South32西澳Worsley体系维持约420万吨的稳定输出，成本优势突出；俄铝依托俄罗斯、几内亚、圭亚那多元布局产量约480万吨，自给导向明确；Vedanta受益印度本土Manoharpur、Dongri扩产及Sijimali、Lanjigarh项目推进，Q1估算产量约250万吨、同比显著上升，虽基数较小但对缓解印度进口依赖作用渐显。整体看，澳州天气是Q1最大变量，但头部矿企指引未松、巴西印度增量释放。几内亚铝土矿企业多属合资或非上市性质，财报信息披露有限，后续仍需持续跟进产业数据。 1、海外上市公司2026年一季度铝土矿生产情况梳理 Rio Tinto：澳大利亚天气扰动影响发运，铝土矿产量同比回落 Rio Tinto2026年一季度铝土矿产量约1330万吨，同比下降约11%。产量下滑主要因澳大利亚昆士兰Weipa和Amrun矿山遭遇季节性强降雨和交通延滞（港口铁道受阻），导致部分发运受限。北领地Gove矿山（皮尔巴拉项目的一部分）产量亦因雨季检修略有波动。尽管短期产量受扰动，但Rio Tinto仍控制着Weipa、Amrun、Gove等全球高品位海运铝土矿资源，整体资产质量居全球前列。公司维持全年产量指引不变，表明管理层认为天气影响短暂，对中长期供给影响有限。 Alcoa：澳洲、巴西矿山运行平稳，产量与上年基本持平 Alcoa 2026年一季度铝土矿产量约910万干吨，同比小幅下降。Alcoa全球矿山主要位于澳大利亚西澳Huntly和Willowdale、菲律宾的Quezon及印尼等，但炼厂集中在澳大利亚和巴西（Juruti矿）。本季度产量基本保持高位。澳洲矿区尚未受到风暴影响（气旋Narelle影响的是氧化铝厂的发运，而非矿山直接停产），产量略降主要因季节性维护。铝土矿品质总体稳定，公司氧化铝业务增产6%，出口需求旺盛使得Alcoa铝土矿业务利润改善。作为全球少数具备完整产业链布局的企业之一，Alcoa通过内部对冲和成本控制维持稳定供应。 Norsk Hydro：Paragominas矿区持续增产，巴西资产表现稳健 Norsk Hydro一季度铝土矿产量约263万吨，同比增长7%。增产动力来自巴西Paragominas矿山提效带来的产量提升。Paragominas是Hydro的主要铝土矿资源，通过持续优化剥采比和原矿品质管理，该矿区成本下降、品质改善，推动产量小幅上升。Hydro主要供给自有的Alunorte氧化铝厂，铝土矿和氧化铝业务强耦合，Alunorte一季度氧化铝产量同比提升，也与矿山产量同步增长。Paragominas稳定表现有效保障了公司氧化铝原料供应，对缓解全球市场竞争具有积极意义。 South32：Worsley体系维持稳定，西澳资源优势明显 South32一季度对应铝土矿产量估算约420万吨，同比变化不大。公司资源主要集中于西澳大利亚Worsley体系，长期保持较高运营效率。由于矿山与氧化铝厂距离较近，运输成本较低，因此成本优势突出。从市场角度看，South32并非最大的海运矿石供应商，但其稳定的氧化铝生产体系使其在全球铝产业链中占据重要地位。一季度生产表现平稳，没有出现明显供应扰动。 Rusal：海外资源布局保障供应，自给能力持续强化 俄铝一季度铝土矿产量估算约480万吨，同比基本持平。公司矿山资源主要分布在俄罗斯、几内亚及圭亚那等地区。受国际贸易环境影响，俄铝近年来更加重视资源自给体系建设，以降低外部采购依赖。从季度表现看，公司矿山运营总体稳定，没有出现明显减产情况。虽然其铝土矿规模不及力拓和宏桥，但在全球铝产业链中仍占据重要位置。 Vedanta：印度本土扩产拉动，产量快速增长 Vedanta Resources旗下印度Vedanta Limited正在扩大本土铝土矿开发。公司2026财年（至2026年3月）目标年度需用铝土矿约900万吨，其中约500万吨来自国内矿山（如Odisha的Manoharpur、Dongri），250万吨依靠进口。2026Q1，其铝土矿产量估算为250万吨。Vedanta去年增产氧化铝，带动铝土矿需求增长。Sijimali、Lanjigarh等项目投产进度顺利，本季产量比去年同期大幅上升。与国际大矿企相比，Vedanta产量基数较小，但印度需求刚性增长支撑公 司积极扩张。总体看，Vedanta铝土矿增长对缓解印度国内氧化铝原料依赖进口起到作用，并加快了印度在全球铝土矿格局中的影响力。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn