核心观点:铝土矿进口集中度攀升,静待几内亚新政落地。
近期氧化铝期价低位宽幅震荡,受几内亚出口配额政策迟迟未落地影响,情绪消退后承压回调。基本面冶炼端过剩格局难逆,成本端铝土矿成为定价核心。
关键数据:
- 2026年前五月我国铝土矿进口同比增18.6%,增量高度依赖几内亚(占比超80%)。
- 5月单月进口大增主要受“抢进口”驱动,几内亚进口量同比增48.71%,环比增19.39%。
- 澳矿供应平稳,非主流矿份额持续被挤压,5月进口同比减69.89%,前五月累计减32.09%。
- 国内港口库存高达3441万吨,矿石储备充足。
研究结论:
- 海漂库存回落预示短期到港减少,但国内库存充裕。
- 几内亚政策细则悬而未决,“硬断供”概率低,矿价上行空间受限。
- 预计短期CIF价格随海运费回落,全年运行区间维持在65-75美元/吨。
- 市场预期几内亚最终方案将以控量保价、绑定矿权合规产出为核心,适度压缩出口规模。
- 后续需重点关注配额分配机制及落地节奏。