铝：海外主要铝冶炼企业运营情况梳理

2025-05-16铝：海外主要铝冶炼企业运营情况梳理我国电解铝运行产能接近4500万吨上限的背景下，海外电解铝供应成为全球供应的主要变量，本文将对海外主要在产铝冶炼企业运营情况进行梳理，并大致判断海外铝冶炼供应的趋势。通过梳理，可以发现海外现有电解铝供应集中度较高，且主要分布在能源资源（天然气、水、煤炭）比较丰富的地区，当前随着能源供应更加充足，叠加铝市场情况改善，海外电解铝开工率整体仍在抬升，但由于产能利用率已经较高，产能抬升带来的产量增长幅度较小，现有产能增量或将来自欧洲、北美、拉丁美洲、非洲等地。从新增产能来看，中东和东南亚的印度、印度尼西亚等地有较为明确和较大规模的扩产计划，预计将成为海外电解铝供应的重要增量来 报告要点：源。 铝：海外主要铝冶炼企业运营情况梳理我国电解铝运行产能接近4500万吨上限的背景下，海外电解铝供应成为全球供应的主要变量，本文将对海外主要在产铝冶炼企业运营情况进行梳理，并大致判断海外铝冶炼供应的趋势。1、俄铝（Rusal）俄铝是全球领先的铝业公司和全球最大的铝冶炼企业之一，铝冶炼产量仅次于中铝和宏桥，排名全球第三，2024年铝产量接近400万吨，约占全球的5.5%。俄铝的铝冶炼厂主要分布在俄罗斯境内，同时在海外也有布局。俄罗斯境内的冶炼厂主要集中在西伯利亚和乌拉尔地区，这些地区水电和火电资源丰富，适合能源密集型铝冶炼。截至2024年，俄铝在俄罗斯境内的冶炼厂包括Bratsk、Krasnoyarsk、Sayanogorsk、Novokuznetsk、Khakas、Irkutsk、Taishet、Kandalaksha和Volgograd，海外运营位于瑞典的Kubal冶炼厂，同时持有尼日利亚Alscon公司85%股权。其中，Bratsk产能100.9万吨，2024年基本满产，Krasnoyarsk产能101.9万吨，2024年满产，Sayanogorsk产能54.2万吨，2024年产能利用率98%，Novokuznetsk产能21.5万吨，2024年产能利用率91%，Khakas产能29.7万吨，2024年产能利用率103%，Irkutsk产能42.2万吨，2024年满产，Taishet产能42.8万吨，2024年处于爬产中，产能利用率提高至67%，Kandalaksha和Volgograd产能分别为7.6和6.9万吨，2024年产能利用率分别为71%和98%。瑞典的Kubal产能12.8万吨，2024年产能利用率85%。Alscon铝厂因天然气供应问题和所有权法律纠纷处于关闭状态，当前随着市场环境好转，尼日利亚政府计划重新启动Alscon铝厂，该厂原铝产能约20万吨。总的来看，2024年俄铝现有铝厂运行产能4205万吨，产能利用率95%，进一步提升的空间相对有限。图1：俄铝业务地域分布数据来源：俄铝官网、五矿期货研究中心 2 3从2024年俄铝的主要客户分布来看，亚洲地区是其最大的销售市场，2024年占比42.9%，欧美对于俄铝的制裁造成其将铝锭更多地销往亚洲地区，中国是主要目的地，2024年俄铝来自中国的收益占比达30.7%，而2021年仅为6.4%。图3：2024年俄铝收益来源占比数据来源：俄铝财报、五矿期货研究中心数据来源：俄铝财报、五矿期货研究中心2、力拓（Rio Tinto）力拓是全球领先的矿业和金属公司之一，也是全球十大铝生产商，涵盖从铝土矿开采、氧化铝精炼到电解铝冶炼的完整产业链。力拓的电解铝厂主要分布在澳大利亚、加拿大、冰岛、新西兰、阿曼等地，其中大部分使用水电，属于低碳铝。其中，澳大利亚的铝冶炼资产有Bell Bay、Boyne Island、Tomago，产能分别为19万吨、57万吨和59万吨，2024年产量分别为18.7万吨、50.7万吨和58.7万吨；加拿大铝冶炼资产有Alma、Arvida、Grande-Baie、Kitimat、Laterriere以及参股的Alouette和Becancour，产能分别为43万吨、24万吨、23万吨、42万吨、25万吨、60万吨和45万吨，2024年Alma、Arvida、Grande-Baie、Kitimat、Laterriere和Alouette产量分别为48.3万吨、21.4万吨、22.9万吨、41.9万吨、25.2万吨和63.2万吨；冰岛铝资产为ISAL铝厂，产能21万吨，2024年产量20.2万吨；新西兰铝资产为Tiwai Point铝厂，产能35万吨，2024年产量29万吨；参股的阿曼Sohar铝厂2024年产量39.9万吨。根据力拓公司报告，2025年该公司计划产量相比2024年基本持平（权益产量约330万吨）。同时，力拓正在推进加拿大Arvida AP60的项目扩建计划，该计划将增加16万吨产能，计划2026年上半年投产，2026年底达到运行产能。3、阿联酋全球铝业（EGA）阿联酋全球铝业公司是中东地区最大的铝业公司，也是全球排名前十的电解铝生产商，业务涵盖铝土矿开采、氧化铝精炼和电解铝生产，产品主要供应建筑、汽车、航天航空和包装行业。阿联酋全球铝业公司由迪拜铝业（Dubal）和阿布扎比铝业（EMAL）重组而成，Dubal年产能 2025-05-16 4100万吨，采用天然气和太阳能发电，EMAL拥有全球最大的单体铝厂之一，产能约160万吨。2024年，该公司生产电解铝269万吨，生产相对稳定。4、韦丹塔资源（Vedanta Resources）韦丹塔资源印度子公司Vedanta铝业是印度最大的铝生产企业，也是全球前十的电解铝生产商，业务涵盖铝土矿开采、氧化铝精炼和电解铝冶炼，产品主要供应印度本土和全球市场。Vedanta铝业在印度运营两座电解铝厂，分别是Jharsuguda和Balco铝厂，名义产能分别为180万吨和50万吨，2024年，Jharsuguda、Balco铝厂产量分别为182.6万吨和59.1万吨，总产量241.7万吨，相比2023年增长2.4%。2025年一季度该公司铝产量保持稳定，同时，该公司正推进Balco铝厂的扩建项目（新增产能41万吨左右），计划于2026年财年投产（2025年2季度-2026年1季度），远期计划将年产能提升至300万吨。5、美国铝业（Alcoa）美国铝业公司是全球领先的铝业公司，业务涵盖铝土矿、氧化铝精炼、电解铝生产以及高端铝材制造，在航天航空、汽车、建筑和包装等领域占据重要市场地位。美国铝业公司电解铝资产分布于美国、加拿大、澳大利亚、巴西、冰岛、挪威、西班牙等地，其中美国本土拥有两个铝厂Massena West和Warrick，产能分别为13万吨和21.5万吨，2024年Massena West处于满产状态，Warrick铝厂开工率约75%；该公司在加拿大拥有3个铝厂，分别为Baie Comeau、Becancour和Deschambault，产能分别为32.4万吨、46万吨和28.7万吨，2024年均满负荷生产；澳大利亚的铝厂为Portland，产能35.8万吨，2024年开工率约83%；巴西的铝厂为Sao Luis，产能26.8万吨，2024年开工率约90%；冰岛的铝厂为Fjaroaal，产能35.1万吨，2024年满负荷生产；挪威的铝厂为Lista和Mosjoen，产能分别为9.5万吨和20万吨，开工率分别为67%和100%；西班牙的铝厂为San Ciprian，产能22.8万吨，2024年仅有1.4万吨产能在运行。总体美国铝业公司2024年电解铝产量约221.5万吨，2025年一季度产量约56.4万吨，2025年随着冶炼厂开工率进一步提升，计划生产230-250万吨电解铝。6、海德鲁（Hydro）海德鲁是欧洲最大、全球领先的综合性铝业集团，总部位于挪威。该公司以低碳水电铝为核心竞争力，业务覆盖铝全价值链，从铝土矿开采到高端铝材，在可持续铝生产领域处于行业领先地位。海德鲁电解铝资产主要位于挪威、巴西、斯洛伐克、并通过与卡塔尔的Qatalum铝业公司合资拥有其50%资产，同时还参股位于澳大利亚和加拿大的铝厂。海德鲁挪威的铝厂主要包括Karmoy、Ardal、Sunndal、Hoyanger、Husnes，产能分别为27万吨、20万吨、42.5万吨、6.5 5万吨和19.5万，2024年产量分别为20.6万吨、19.8万吨、42.7万吨、6.7万吨和15.4万吨；位于巴西的铝厂为Albras，持股51%，产能约为46万吨，2024年产量44.9万吨；位于斯洛伐克的铝厂为Slovalco，产能17.5万吨，2024年没有电解铝产出；位于卡塔尔的铝厂Qatalum产能为64.6万吨，2024年产量65万吨。7、巴林铝业（Alba）巴林铝业是全球领先的铝冶炼企业，也是中东首家铝冶炼企业，生产高质量的铝，并出口到全球。巴林铝业电解铝厂拥有6条生产线，电解铝产能160万吨，2024年该公司产量为162.2万吨，高于2023年的162.1万吨。2025年一季度产量为39.7万吨，环比略微下滑。过去，该公司电解铝产能通过新建产线来进行扩张，而当前公司将目标转向通过改造老产线，安装新的电解槽来增加产能。8、印度铝工业公司（Hindalco）Hindalco是印度一家综合性的铝业公司，公司主要业务包括铝土矿开采、氧化铝精炼、冶炼及半成品加工等，是全球成本最低的铝生产商之一。Hindalco在印度拥有四个铝厂，分别为Renukoot、Hirakud、Mahan和Aditya Aluminium，总年产能约130万吨，2024年该公司生产132.7万吨电解铝，2023年为129.7万吨。Hindalco在2024财年股东大会上宣布了一项投资计划，旨在通过100亿美元的巨额投入，显著扩大其铝和铜冶炼产能。其中，计划将Aditya铝冶炼产能扩大约20万吨。9、South32South32是一家拥有多样化资产的全球性矿业和金属企业，诞生于2015年从必和必拓分拆非核心资产，其主要业务包括氧化铝、电解铝和锰等。South32电解铝业务主要位于巴西、南非和莫桑比克，拥有巴西铝厂Alumar，产能约44.7万吨，2024年产量11.8万吨（持股40%），拥有南非铝厂Hillside，也是非洲最大的铝厂，产能约72万吨，2024年产量72.3万吨，拥有莫桑比克铝厂Mozal，产能60万吨，2024年产量32.6万吨（持股63.7%）。10、齐力铝业集团（Press Metal）Press Metal是一家一体化的铝制品生产商，从上游的冶炼活动到下游的挤压作业，是东南亚最大的综合铝生产企业，产品销往马来西亚、东南亚、亚洲、欧洲和美洲。Press Metal铝冶炼厂位于马来西亚砂拉越，拥有3个生产基地，年产能约108万吨，100%为水电驱动，是低碳铝的重要提供者。 11、小结海外现有电解铝供应集中度较高，且主要分布在能源资源（天然气、水、煤炭）比较丰富的地区，当前随着能源供应更加充足，叠加铝市场情况改善，海外电解铝开工率整体仍在抬升，但由于产能利用率已经较高，产能抬升带来的产量增长幅度较小，现有产能增量或将来自欧洲、北美、拉丁美洲、非洲等地。从新增产能来看，中东和东南亚的印度、印度尼西亚等地有较为明确和较大规模的扩产计划，预计将成为海外电解铝供应的重要增量来源。 6 2025-05-16免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本