有色专题报告：2024年上半年主要矿企情况梳理

研究院新能源&有色组 报告摘要 研究员 2024年以来，围绕着海外矿山的各类干扰事件仍然“层出不穷”，其中以南北美洲地区最甚，如目前第一量子旗下的Cobre以及必和必拓旗下的Escondida都发生了停产或者罢工的情况，年内则仍需关注El Teniente（Codelco）的谈判动向，该计划总共涉及到3200名工人，谈判预定的截止时间为10月31日，此次谈判达成协议难度或相对较大，因为参考上一份协议的达成，工人获得了平均2.67万美元的津贴（bonus）而铜精矿加工费也在这样的背景下呈现出大幅走低的情况。包括铜在内的有色板块整体矿端供应仍处于相对偏紧的状态，这或许会使得有色板块相较于其他板块的表现，更容易呈现出偏强态势。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 截止2024年6月，智利方面矿山累计产量达到258.5万吨，较去年同期上涨2.24%，不过这是由于2023年铜矿产量同样下降较多，倘若将统计时间段换为近18个月来看，则相较于前一个18个月的周期下降3.92%。并且在目前全球矿企资本支出增量相对有限的情况下，未来铜精矿或将维持相对紧张的局面。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 从全球主要港口出货情况来看，截止目前2024年总出货量为3,490.9万吨，较去年同期上涨2.4%。并且从运往中国的比例上来看，实则较往年也并无明显差距，因此或许可以推测，本轮TC价格快速下行过程中存在对未来铜精矿供应担忧的预期以及矿山与矿贸企业目前议价能力相对较强，2024年10月下旬将会进行明年长单的谈判，需持续密切关注。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 2024年上半年，从主要矿企产量来看，相较于去年同期上涨17.9万吨（约2.7%），不过这其中包括部分重开项目，实则总体增量仍相对有限，并且矿区干扰因素不断，且大多都是在短期内相对较难解决的问题，故预计此后南美传统矿区或难有明显增加，有希望的增量来源或在非洲地区（如紫金卡莫阿铜矿）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 报告摘要............................................................................................................................................................................................1南北美罢工对铜精矿干扰影响仍然较大.........................................................................................................................................3南美铜矿量及出口变化.....................................................................................................................................................................4主要矿企上半年财报梳理.................................................................................................................................................................5 图表 图1:铜精矿TC加工费指数丨单位：点.......................................................................................................................................3图2:智利矿山产量丨单位：千吨..................................................................................................................................................4图3:主要矿企资本支出丨单位：十亿美元...................................................................................................................................4图4:智利矿山产量丨单位：千吨..................................................................................................................................................5图5:其中到港中国比例丨单位：%.................................................................................................................................................5 表1:2024年主要矿区谈判情况汇总...............................................................................................................................................3表2:2024年上半年主要矿企产量及情况汇总丨万吨...................................................................................................................5 南北美罢工对铜精矿干扰影响仍然较大 2024年以来，围绕着海外矿山的各类干扰事件仍然“层出不穷”，其中以南北美洲地区最甚，如目前第一量子旗下的Cobre以及必和必拓旗下的Escondida都发生了停产或者罢工的情况，年内则仍需关注El Teniente（Codelco）的谈判动向，该计划总共涉及到3200名工人，谈判预定的截止时间为10月31日，此次谈判达成协议难度或相对较大，因为参考上一份协议的达成，工人获得了平均2.67万美元的津贴（bonus）而铜精矿加工费也在这样的背景下呈现出大幅走低的情况。包括铜在内的有色板块整体矿端供应仍处于相对偏紧的状态，这或许会使得有色板块相较于其他板块的表现，更容易呈现出偏强态势。 数据来源：SMM华泰期货研究院 南美铜矿量及出口变化 截止2024年6月，智利方面矿山累计产量达到258.5万吨，较去年同期上涨2.24%，不过这是由于2023年铜矿产量同样下降较多，倘若将统计时间段换为近18个月来看，则相较于前一个18个月的周期下降3.92%。并且在目前全球矿企资本支出增量相对有限的情况下，未来铜精矿或将维持相对紧张的局面。 从全球主要港口出货情况来看，截止目前2024年总出货量为3,490.9万吨，较去年同期上涨2.4%。并且从运往中国的比例上来看，实则较往年也并无明显差距，因此或许可以推测，本轮TC价格快速下行过程中存在对未来铜精矿供应担忧的预期以及矿山与矿贸企业目前议价能力相对较强，2024年10月下旬将会进行明年长单的谈判，需持续密切关注。 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg intelligence华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 主要矿企上半年财报梳理 2024年上半年，从主要矿企产量来看，相较于去年同期上涨17.9万吨（约2.7%），不过这其中包括部分重开项目，实则总体增量仍相对有限，并且矿区干扰因素不断，且大多都是在短期内相对较难解决的问题，故预计此后南美传统矿区或难有明显增加，有希望的增量来源或在非洲地区（如紫金卡莫阿铜矿）。 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com