多晶硅（PS）专题报告：注册品牌生产企业供给情况及首次交割规模测算

投资观点：无 多晶硅（PS） 报告日期2025-5-7 专题报告 ⚫供给格局：中国是全球多晶硅的主要供给地。国内多晶硅产能分布集中在内蒙、新疆、青海、四川、云南等。多晶硅是技术和资金密集型产业，行业集中度高，CR5=70%，主要生产企业包括通威股份、协鑫科技、东方希望、新特能源、大全能源。 分析师：方富强 从业资格证号：F3043701投资咨询证号：Z0015300 ⚫注册品牌生产企业的供给情况：首批注册品牌共7个，涉及5家生产集团、12家生产企业。注册品牌生产企业涉及产能合计约179万吨，目前多数产能多为停产检修或部分检修状态，仅内蒙古通威高纯晶硅有限公司正常运行，亚洲硅业（青海）有限公司处于新产能爬升状态。 助理分析师：陈宇森 从业资格证号：F03123927 ⚫首次可交割品规模推算：广期所对交割品的生产日期、包装、样芯、防伪等提出了较高的要求，老库存难以注册。3月以后新生产的多晶硅才能满足交割要求，据了解各家企业3月生产的交割品数量较少，因此首次交割品规模主要取决于12家生产企业4月和5月的交割品产量。考虑现有开工水平，假设所有生产企业的所有产线保持从4月起均按照交割品要求进行取样、包装、防伪等，以50-70%的致密率测算，首次可交割规模预计5-7万吨。根据广期所，截至5月7日，注册仓单为100吨，边际呈增加趋势，后续需持续观察生产企业的注册仓单意愿。 往期相关报告 1.新能源电价改革或引发抢装潮，多晶硅下方支撑加强2025.2.102.供需修复VS库存压力，多晶硅或高位震荡2025.02.063.多晶硅期货上市首日策略2024.12.254.多晶硅系列专题（五）：多晶硅期货交割流程2024.12.20 1多晶硅供给格局 中国是全球多晶硅的主要供给地。据SMM&百川盈孚，截至2025年4月全球多晶硅产能约334.78万吨，其中海外产能10.08万吨，国内产能324.7万吨，占比达到96.78%。 国内多晶硅产能分布集中在内蒙、新疆、青海、四川、云南等。根据百川盈孚，我国多晶硅产能目前集中在内蒙（98万吨，30%）、新疆（83.5万吨，26%）、青海（41万吨，13%）、四川（32.5万吨，10%）、云南（26万吨，8%）。多晶硅产能分布主要因为上述地区为原料生产地或集散地，或有便宜的能源，有利于形成一体化集群效应和成本优势。 资料来源：SMM、百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 多晶硅是技术和资金密集型产业，行业集中度高。根据百川盈孚，截至2025年4月，多晶硅产能CR5=70%，主要生产企业包括通威股份（25%）、协鑫科技（17%）、东方希望（10%）、新特能源（9%）、大全能源（9%）。 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 2注册品牌生产企业的供给情况 多晶硅期货采取品牌交割。根据广期所规定，多晶硅交割品应当是交易所公布的注册品牌的商品。注册品牌的多晶硅，货主能够提供注册品牌厂家出具的产品质量符合期货交割质量标准的相关证明，可免检入库。 首批注册品牌共7个，涉及5家生产集团、12家生产企业。首批批准为基准品的硅料品牌共7个，包括：四川永祥股份有限公司“永祥”牌、新特能源股份有限公司“新特能源”牌、内蒙古新特硅材料有限公司“MENGTE蒙特”牌、新特硅基新材料有限公司“新特能源”牌、内蒙古大全新能源有限公司“大全”牌、青海丽豪清能股份有限公司“丽豪”牌、亚洲硅业（青海）股份有限公司“亚硅”牌。该7个注册品牌共涉及5个生产集团，为通威股份、大全能源、新特能源、青岛丽豪、亚洲硅业。 注册品牌生产企业涉及产能合计约179万吨，多数低位运行。根据百川盈孚，首批7个注册品牌共涉及多晶硅产能约178.5万吨，占总产能近55%，但目前多数产能多为停产检修或部分检修状态，仅内蒙古通威高纯晶硅有限公司正常运行，亚洲硅业（青海）有限公司处于新产能爬升状态。 3首次可交割品规模推算 广期所对交割品的生产日期、包装、样芯、防伪等提出了较高的要求，老库存难以注册。一是，按广期所规定，生产日期在90天以内（含当日）的多晶硅可以申请注册标准仓单。每年5月、11月最后一个交易日闭市后，交易所对多晶硅期货仓库标准仓单和厂库标准仓单进行统一注销，但是生产日期在90日以内（含当日）的多晶硅期货仓库标准仓单除外。考虑到首次交割合约为PS2506，因此在3月以后生产的多晶硅才满足生产日期要求。二是，广期所要求对样芯留取过程需要录制视频资料，且采用两段录制，所有视频必须有时间。三是，广期所要求基准交割品为N型致密料，而老库存多为直供下游使用的混包料，考虑到成本和易引入杂质，老库存难以重新筛选初致密料。四是，交割品外包装箱上的标签二维码信息与内袋的二维码信息需保持一致，杜绝老货换新包装的操作。 首次可交割品规模预计5-7万吨。根据上述分析，3月以后新生产的多晶硅才能满足交割要求，据了解各家企业3月生产的交割品数量较少，因此首次交割品规模主要取决于12家生产企业4月和5月的交割品产量。在12家生产企业中，目前多数产能多为停产检修或部分检修状态。考虑现有开工水平，假设所有生产企业的所有产线保持从4月起均按照交割品要求进行取样、包装、防伪等，以50-70%的致密率测算，首次可交割规模预计5-7万吨。根据广期所，截至5月6日，注册仓单为90吨，边际呈增加趋势，后续需持续观察生产企业的注册仓单意愿。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎