有色专题报告：铜矿企业生产情况汇总及铜企业套保策略建议

研究院新能源&有色组 近期市场背景及主要铜矿企业情况描述 研究员 近期市场受到特朗普关税政策相对多变的扰动，包括黄金在内的资产价格均出现了较大波动，但铜价自清明假期后出现大幅低开后，并未出现进一步的走低。这在很大程度上源于目前铜矿供应增长相对缓慢，矿端干扰因素较多。叠加近期位于秘鲁的Antamina铜矿发生事故，生产暂时中断。因此当下铜价表现相对坚挺，并未跟随黄金出现大幅回调。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 我司在汇总了多数矿区2024年年报以及2025年Q1财务报表后发现，多数企业2025年Q1铜精矿产量出现环比下降，BHP环比下降3.09%，Antofagasta环比下降25.39%，Rio Tinto环比下降4.15%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 同时在资本支出方面，虽然多数企业在2024年以及针对2025年的资本支出计划中仍然维持着一定的投入比例，但可以明显发现其中用于项目可行性调研以及原有项目维护的占比相对较高。而真正能够在短时间内转化为实际铜精矿产出的部分或许仍较为有限。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 因此虽然当下特朗普关税政策对于商品需求将会有多大的冲击实则暂时难以非常量化地进行衡量，并且其政策的多变与不确定性也给市场带来诸多困扰。但反观铜品种矿端供应偏紧却是相对确定的因素，故在当下特殊的阶段，供应端的情况决定铜价格或许难有大幅下跌的可能。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 套保策略建议 目前有买入套期保值需求的企业可当铜价在74,000元/吨下方时加大套保力度。而卖出套保则建议当铜价接近83,000元/吨的位置时再开始逐步抬高套保比例。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 近期市场背景及主要铜矿企业情况描述.........................................................................................................................................1套保策略建议....................................................................................................................................................................................1部分矿企2025年Q1产量出现环比下降之迹象............................................................................................................................3BHP............................................................................................................................................................................................3Grupo México & Southern Copper（已合并）........................................................................................................................4Freeport-McMoRan（自由港）................................................................................................................................................5First Quantum.............................................................................................................................................................................6Antofagasta.................................................................................................................................................................................7Anglo American..........................................................................................................................................................................8Rio Tinto.....................................................................................................................................................................................9Glencore...................................................................................................................................................................................10Teck resources limited..............................................................................................................................................................11紫金矿业..................................................................................................................................................................................12总结与套保建议..............................................................................................................................................................................13 图表 表1:BHP集团旗下各矿区产量（万吨）......................................................................................................................................3表2:BHP总产量（万吨）..............................................................................................................................................................4表3:GRUPOMÉXICO&SOUTHERNCOPPER集团旗下各矿区产量（万吨）...................................................................................4表4:GRUPOMÉXICO&SOUTHERNCOPPER集团旗下2024年资本支出（亿美元）.....................................................................5表5:FREEPORT季度产量（万吨）..................................................................................................................................................5表6:FREEPORT-MCMORAN2024年资本支出（亿美元）..............................................................................................................6表7:FREEPORT-MCMORAN各地区产量汇总（亿美元）..............................................................................................................6表8:FIRSTQUANTUM季度产量（万金属吨）................................................................................................................................7表9:FIRSTQUANTUM各个矿区产量（万吨）.................................................................................................................................7表10:ANTOFAGASTA铜精矿季度产量（万吨：金属吨）.............................................................................................................8表11:ANTOFAGASTA铜精矿分矿山产量（万吨：金属吨）......................................................................................