航空机场行业：7月数据点评：客座率同比大幅改善，量价边际逐步改善

行业评级 7月数据点评：客座率同比大幅改善，量价边际逐步改善 买入 前次评级买入 7月航司表现分化，三大航需求增速较快，民营航司客座率维持更高水平；春秋客座率继续领先，国航和吉祥改善幅度较大。据三大航7月主要运营数据公告，三大航总供给与总需求同比分别增长4.4%和7.8%，客座率同比提升2.6个百分点至85.7%；其中国际线供需同比分别增长8.0%和11.7%，客座率同比提升2.8个百分点至83.7%。春秋、吉祥与海航三家民营航司合计供给与需求同比分别增长2.8%和4.5%，客座率同比提升1.4个百分点至87.6%；其中国际线供给与需求分别同比下降4.0%和1.4%，客座率同比提升2.2个百分点至81.3%。分航司看，春秋航空总客座率同比提升1.5个百分点至93.3%，继续保持领先；中国国航总客座率同比提升4.9个百分点至85.0%，改善幅度居六家航司首位，其中国际线客座率同比提升6.1个百分点至83.9%。 8月燃油附加费下调进一步降低居民航空出行成本，暑运整体客流增速明显，客座率与票价同比改善，考虑8月中下旬仍处于返程及错峰出游需求释放阶段，预计暑运中后段需求仍保持韧性。据航班管家，截至8月16日，2026年暑运前47天全行业日均执行客运航班1.73万架次，较2025年同期增长1.8%；日均旅客运输量246.8万人次，较2025年同期增长4.3%，需求增速快于航班量增速，推动平均客座率较2025年同期提升1.7个百分点至87.3%。价格端，暑运前46天境内航班经济舱含税平均票价为864.9元，较2025年同期上涨0.6%，较2019年同期下降6.5%，票价同比已企稳回升，但仍有修复空间。自8月5日起，国内航线800公里（含）以下和800公里以上航段燃油附加费分别下调至40元和70元，较此前下降10元和30元，有助于降低旅客综合出行成本。考虑8月中下旬仍处于返程及错峰出游需求释放阶段，预计暑运整体需求保持韧性，客座率与票价同比改善趋势有望延续。供给端，全球飞机供应链持续偏紧，新机交付节奏放缓，行业中长期运力供给约束逻辑不变。板块目前股价和估值仍处于相对低位，重视布局机会，首选中国国航（A、H）、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股。 许可SAC执证号：S0260523120004SFC CE No. BUY008xuke@gf.com.cn 陈宇 SAC执证号：S0260524100002SFC CE No. BLW740shchenyu@gf.com.cn 航空机场行业:6月数据点评：行业需求承压但客座率仍同比改善，暑运需求渐趋好转2026-07-16 航空机场行业:5月航司数据点评：供需结构优化，客座率维持高位，美伊局势缓和利好航空板块2026-06-16 风险提示。关税政策具有不确定性、经济下行、安全事故、油价暴涨等。 航空机场行业:油价扰动不改长期逻辑，航空板块迎逆向布局窗口2026-05-28 数据来源：春秋月度生产经营公告，广发证券发展研究中心 数据来源：吉祥月度生产经营公告，广发证券发展研究中心 数据来源：吉祥月度生产经营公告，广发证券发展研究中心 数据来源：海航月度生产经营公告，广发证券发展研究中心 数据来源：海航月度生产经营公告，广发证券发展研究中心 数据来源：国航、东航、南航月度生产经营数据报告，广发证券发展研究中心 数据来源：春秋月度生产经营公告，广发证券发展研究中心 数据来源：吉祥月度生产经营公告，广发证券发展研究中心 数据来源：吉祥月度生产经营公告，广发证券发展研究中心 数据来源：海航月度生产经营公告，广发证券发展研究中心 数据来源：海航月度生产经营公告，广发证券发展研究中心 许可：首席分析师，西南财经大学硕士，7年证券从业经验，2年私募经验，更注重从投资视角看待公司长期投资价值，擅长系统化深度研究。陈宇：联席首席分析师，南开大学本硕，7年交运行业研究经验，1年产业研究经验，坚持产业链上下游一体化研究，产研融合的方法，覆盖航空机场跨境物流低空经济，及时跟踪公司及行业信息，擅长为投资者挖掘高弹性周期性机会，并提供景气度验证。周延宇：资深分析师，毕业于兰州大学，5年交运行业研究经验，坚持产研融合、深度研究的方法，覆盖大物流全产业链及物流基础设施资产，擅长为投资者挖掘成长、壁垒兼备的投资机会。李然：资深分析师，中南财经政法大学会计学硕士，5年交运行业研究经验，深研海运上下游，为投资者挖掘高弹性的周期机会，并且提供产业链景气度验证，主攻航运板块。钟文海：资深分析师，美国罗切斯特大学金融学硕士，3年交运行业研究经验，坚持深度研究，主攻大物流全产业链及物流基础设施资产。 许可SAC执证号：S0260523120004SFC CE No. BUY008xuke@gf.com.cn 陈宇 SAC执证号：S0260524100002SFC CE No. BLW740shchenyu@gf.com.cn 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。 地址邮政编码客服邮箱广州市：广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼510627gfzqyf@gf.com.cn深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层518026北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层100045上海市：上海市浦东新区南泉北路429号泰康保险大厦37楼200120香港：香港湾仔骆克道81号广发大厦27楼- 联系我们 法律主体声明 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效。 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。 本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变化，过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策，如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券的立场。广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式，向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略，广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致，甚至相反的投资策略。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益。在阅读本报告时，收件人应了解相关的权益披露（若有）。 本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（“信息”）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第5类受规管活动（就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。 (1)广发证券（香港）跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系。 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。