航空机场7月数据点评：客座率环比略降，静待反内卷政策推进

交通运输行业报告：2025年8月19日

核心观点与关键数据

事件与行业大事

• 上市航司发布7月运营数据，行业旺季客座率环比略降，需求端弱于预期。
• 未来3-6个月行业大事包括民航局公布2024年8月民航运行数据（2025-9-10）和上市公司披露2024年8月运行数据（2025-9-15）。

国内航线

• 运力投放：7月上市公司国内航线运力投放同比提升2.3%，环比提升约20.5%。大航中，南航和东航同比增长明显（分别为5.5%和4.9%），国航和海航下降（分别为-0.4%和-1.1%）。中型航司春秋增长5.7%，吉祥下降8.3%。
• 客座率：7月上市公司整体客座率同比提升0.6pct，环比下降1.0pct。国东南三大航客座率环比分别下滑1.8pct、1.3pct和1.1pct，南航和国航连续2个月环比下降。
• 行业政策：8月14日发布《中国航空运输协会航空客运自律公约》，旨在引导行业高质量发展，维护公平有序的市场环境，预计短期将遏制市场乱象、规范经营行为，提振票价水平。

国际航线

• 运力投放：7月上市公司国际航线运力投放同比提升约13.8%（受基数影响增速下降），环比提升约11.2%。
• 客座率：7月客座率环比6月基本持平，同比也持平，维持稳定。
• 供需判断：预计国际航线继续承压，国内航线供给管控导致运力向国际线转移，若北美航线无明显修复，国际线供大于求现状短期难改变。

机场吞吐量

• 上海、首都、白云和深圳机场7月国际旅客吞吐量同比增长分别为15%、11%、15%和15%，若对比2019年，分别达到19年同期的107%、53%、93%和105%。上海机场国际旅客恢复情况最好。

投资建议与风险提示

• 投资建议：航空业盈利情况依旧难言乐观，但自律公约发布有望加速供需再平衡进程。建议重点关注行业反内卷带来的变化。
• 风险提示：宏观经济下行、民航政策变化、安全事故、油价汇率大幅波动、异常天气因素等。

研究结论

• 国内航线旺季需求端弱于预期，客座率环比下降，供给管控需继续执行。反内卷政策有望改善行业盈利。
• 国际航线供给端增速受控，客座率稳定，但整体仍承压。
• 行业政策利好，自律公约发布短期将有效遏制市场乱象、提振票价水平。