航空机场8月数据点评：供给低增长，客座率环比改善

8月航空机场行业数据点评：供给低增长，客座率环比改善

国内航线

• 运力投放：8月上市公司国内航线运力投放同比提升约1.7%，环比7月提升约0.8%，增速降至较低水平。三大航8月运力投放环比增长均低于1%，维持7月水平；同比增速较7月下行。海航与吉祥运力投放环比增速略高，但也仅提升2-3%左右。
• 客座率：8月上市公司整体客座率较去年同期提升约0.9个百分点，环比7月提升3.3个百分点。航司客座率环比改善明显，7月客座率低于预期后，航司及时调整，8月客座率回归应有水平。上半年航司优先追求高客座率的思路有所松动，开始重新平衡量价关系，提升份额的优先级下调。
• 分析：当前航司在供给端的约束已较强，行业供需再平衡需继续维持对供给的约束，并关注需求端是否回暖。预计后续国内航线运力投放增速维持低增长，行业反内卷大环境有助于航司经营压力缓解。

国际航线

• 运力投放：8月上市航司国际航线运力投放同比提升约14.6%，环比7月提升约1.0%。
• 客座率：8月客座率同比去年基本持平，环比7月提升约2.8个百分点，整体维持稳定。春秋、吉祥与东航的国际客座率环比提升较明显，均超过4%，体现出上海地区旺季需求相对旺盛。
• 分析：上海机场国际旅客吞吐量增速高于北京和广深，反映该地区旺季需求旺盛。

行业政策与投资建议

• 政策：8月《中国航空运输协会航空客运自律公约》发布，为行业反内卷大环境形成奠定基础，8月供给管控和客座率回升说明公约在遏制市场乱象、规范经营行为，提振收益水平上具有一定作用。
• 建议：反内卷是长期工程，贵在坚持。反内卷大环境的形成与维持有望加速行业再平衡过程，对行业整体盈利水平改善会有较大助益。大型航司受益会更加明显，建议重点关注。

风险提示

• 宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。