中金宏观策略周论：流动性扰动与市场策略研判

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 本次为中金宏观策略周论闭门会议，仅限受邀嘉宾参会，内容仅供参考不构成投资建议，未经许可不得传播。 2. 会议核心涵盖四大方向：美元流动性与美联储政策、AI泡沫压力指数、港股与美股市场策略、汇率与流动性风险观察。 3. 美国经济：通胀预计随高基数回落，中期选举前特朗普或不推高油价；美债利率未降主因是AI推动的强劲实际利率与美债供给增加，美联储加息概率低，若数据疲软市场或迎宽松，黄金底部可初步判断，5500美元为重要分水岭。 4. AI相关：基于基本面20个指标构建的AI泡沫压力指数近期略有回升，此前低位曾对应美股与 AI相关波动；段玉柱专题研究显示AI对美国增长拉动约0.5个百分点，就业净影响约40万人，2027年拉动或边际放缓0.12个百分点。 5. 市场策略：美股标普500维持7800-8000点乐观目标，需看三季度AI进展；港股当前震荡，恒科指数弹性较好，12月扩容或有长期价值但短期影响有限。 6. 国内7月金融数据：居民与企事业单位信贷单月负增长，广义融资需求弱，主要支撑为政府债发行，7月PSL等政策性融资工具未积极上升。 7. 国内货币政策：央行传递信号承认内需偏弱，避免硬压银行放贷引发坏账，政策相对平衡，倾向结构性工具而非大规模降准降息，年内降息节奏审慎。 8. 国内地产：北京新政追平沪深，预期引导效果高于直接刺激，市场正处供需转变临界点；高能级或此类城市或现拐点，低能级调整较慢，未来政策或转向降息贴息或供给调控，9月中下旬政策博弈密集。二、风险与关注 1. 需关注日元汇率、9月日本央行与美联储相关流动性事件，当前静态流动性冲击风险低，若出现危机反而是抄底机会。 2. 美国通胀仍有粘性，美联储或更精确考察通胀指标，未来通胀指标趋向多元化、精细化。3. AI对美GDP拉动2027年或边际放缓，美国就业影响明年或收窄但仍需跟踪。4. 国内地产政策效果需数据验证，高能级转涨与低能级供需问题需关注后续政策。5. 后续将安排更多AI相关研究，可持续跟踪AI基本面变化。