2026年中报点评：电摩旺销，Q2收入业绩快速增长

博力威(688345)[Table_Industry]资本货物/工业 博力威2026年中报点评 本报告导读： 公司2Q26收入、业绩继续保持高速增长，主要是轻型车用业务拉动，受益下游电摩下游高景气以及电助力自行车需求回暖。海外电摩加速放量，公司有望持续兑现。 投资要点： 电摩放量带动收入业绩高速增长，2Q26收入创季度新高。公司发布2026年中报，1-6月实现收入17.6亿元，同增30.5%，归母净利0.7亿元，同增101%，其中2Q26收入10.2亿元，同增40%，环增37.2%；归母净利0.5亿元，同增90.4%，环增59.3%。分业务来看，公司2026H1轻型车用收入9.3亿元，同增49.7%，电摩业务骑玩、商用、通勤三大板块协同并进，电助力自行车持续回暖；消费电子类收入3.1亿元，同增4.9%。公司具身智能稳步放量，逐际动力、斯坦德等客户的产品进入批量阶段；智元、云深处等头部客户在样品送测阶段，公司预计年内量产。储能2026H1收入2.8亿元，同增15.6%。净利率改善，费用率优化。公司2Q26毛利率16.5%，同减3.8pct， 环增0.2pct；净利率4.3%，同增1.2pct，环增0.6pct，净利率同环比不断修复，持续改善。费用率方面，公司2Q26销售、管理、研发、财务费用率2.2%、2.7%、4.2%、0.8%，同比变动-1.3pct、-3.8pct、-0.6pct、+0.5pct，环比变动+0.02pct、-1.3pct、-0.9pct、-0.05pct，费用率同环比均有所优化。 股权激励目标多维度考核，彰显中长期经营信心。公司7月28日公告限制性股票激励计划，业绩考核目标：2027-2029年收入分别不低于60亿元、80亿元、100亿元，净利润不低于3亿元、4.5亿元、6亿元，经营性现金流量净额不低于3亿元、5亿元、7.5亿元，目标多维度考核经营质量，彰显管理层中长期经营信心。风险提示：原材料价格波动，全球贸易摩擦加剧，轻型车锂电池市 轻型动力龙头，把握电摩、机器人机遇2026.06.28 场竞争加剧 财务预测表 维持“增持”评级，上调目标价至73.75元。公司海外电摩业务强势突破，头部客户批量出货。公司成功与东南亚第一大电动摩托车企业Vinfast合作，产品已于7月起实现批量出货。考虑公司电摩订单2026年下半年订单加速释放，收入业绩将再加速成长，参考可比公司2027年平均PE为15.2倍，公司抓住下游多个新兴赛道机遇，公司享受一定的估值溢价，给予公司2027年25倍PE，上调目标价至73.75元（原为67.85元），维持“增持”评级。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666